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巴菲特谈如何深度研究一个公司
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2022.12.20 陕西

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1999年伯克希尔股东大会有股东提问:

我没有接受过会计和金融方面的正规教育。我想从你那里得到一些建议,关于自我教育的方法和一份基本文本的阅读清单,很明显,从伯克希尔哈撒韦公司的年度报告开始。

巴菲特:

你问的问题很好,你知道,在会计和金融方面,自学的最好方法是什么?

我从很小的时候就对它很感兴趣,我最初的方法是去奥马哈公共图书馆,把所有关于这个主题的书都拿出来。我学到了很多——在这个过程中我也学到了很多不真实的东西。我对绘制图表和购买股票非常感兴趣。

芒格:我想我们俩从伟大的商业杂志中学到的东西比我们在其他任何地方学到的都多。这是一种获得丰富商业经验的简单快捷的方法,只需要浏览一个又一个问题,涵盖各种各样的业务。如果你养成了这样的思维习惯,把你正在阅读的内容与正在展示的基本思想结构联系起来,你就会逐渐积累一些投资方面的智慧。

我认为,如果你不大量阅读,就不可能成为一个范围广泛的优秀投资者。我认为没有一本书能帮你做到这一点。

巴菲特:是的。你可能会考虑挑选5到10家你觉得非常熟悉他们产品的公司,也许是这样,但不一定对他们的财务状况和所有这些都非常熟悉。挑出一些公司的相关信息,这样至少你能够了解些什么——如果你了解他们的产品,你就知道这个行业本身发生了什么。然后,你知道,得到很多年度报告。并且,你可以通过互联网或其他方式,获取所有已经在上面写了5年或10年的杂志文章。让自己沉浸其中,就好像你要去为公司工作,或者他们把你聘为首席执行官,或者你要买下整个公司。我的意思是,你可以用任何一种方式来看待它。当你熬过这一关的时候,问问自己:“有什么是我不知道却需要知道的?”

回到很多年前,我四处走动,和竞争对手交谈,总是这样。和公司的员工交谈,问一些类似的问题。事实上,当我第一次在GEICO见到我的朋友洛里默·戴维森时,我就是这么做的。但我一直在问他问题。这就是它的本质。你知道,如果我对ABC公司感兴趣,我会问其中一个问题,我会去XYZ公司,试着多了解一些。现在,你得到的信息是太多了,你要学会辨别它。

本质上,你是一名记者。我的意思是,这个过程很像在报道新闻。

你对竞争对手说,“如果你有一颗银弹,你只能把它射穿你的一个竞争对手的脑袋,你会选哪个?为什么?”随着时间的推移,如果你问这样的问题,你会学到很多东西。

你问XYZ行业的某个人,你说,“如果你要离开公司10年,你必须把所有的钱都投到你的一个竞争对手身上——你的一个竞争对手的股票,而不是你自己的——你会投哪个?为什么?”不停地问,问,问。

会计,你只是需要慢慢来。你甚至可以选修一些这方面的课程。但最重要的是弄清企业是如何运作的。

这就是你的方法。你——你将一直在学习。

你可以和现在的员工、以前的员工、供应商、用品供应商、分销商、零售商交谈,有客户,各种各样的人,你会学到很多。

但这是一个调查过程。

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