导语：
投资需要专注。刚开始只买国债作理财，后来
@太原业余基民 发现，如果投资能稳定赚钱，比上班轻松多了。
抱着这种想法，他开始大量搜索资料学习理财知识，考虑到交易费用成本等问题， 他将精力放在基金投资上，随着功力渐长，几年下来小有斩获。
被熊市“吓坏”的他，很害怕亏钱，2015年开年后，并没有去追高，反而玩起了分级A，阴差阳错，竟然躲过闪电熊。这是怎样的故事？本文将为你讲述。
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【投资起源】 “专注基金投资，基金滚动狂魔” 问：哪一年入市的，有多久了？这些年下来收益如何？ 太原业余基民：2013年参加工作，4月开始学投资和理财，目前已经三年多时间。这几年基本都一直在买卖基金，场外基金做了半年，之后两年半一直做场内基金。
最近几年收益：2013年不赚不赔，2014年估计25%收益，2015年58%收益，2016年上半年17%收益。
参考我的投资总结：
《2013理财之路》
https://xueqiu.com/5289789821/26925265；
2014年没写；（为啥没写呢？我也忘了，可能是上半年网格满仓套死熊市，下半年网格卖出踏空牛市，心情不爽吧。）
《2015年投资总结：最大的收获，轮动分级A》
https://xueqiu.com/5289789821/62408237问：为何会步入股市？您的预期年化收益率是怎么样的？ 太原业余基民：最开始是有了闲钱不知道怎么花，想保值增值，那时候算是理财。后来想的是投资如果可以稳定赚钱，比上班轻松多了。
50万以下资金，预期收益率24%-48%，可能有点高，12%也可以接受。如果是300万以上资金，能长年连续24%收益率就不错了。
50万和300万是两个门槛，50万是以前期权期货正回购的门槛，300万是垃圾债合格个人投资者门槛。
问：您的预期收益率貌似比较高啊？太原业余基民：不要纠结预期收益率，收益率不是KPI，努力也不一定达到，不能强求高收益率，其次再考虑收益率的同时也要考虑风险以及本金因素。本金小的话,收益率高，没什么值得称道的，毕竟实现财务自由还很困难。资金量越大，越追求稳健的收益率，尽可能降低风险。
问：您现在管理几位数的股票资产？在个人或家庭的流动资产中占到几成？太原业余基民：六位数，我银行卡基本不放钱（防盗），几乎所有资金都放到证券账户，但并不持有股票，2016年大部分时间1/3指数基金，2/3货币基金，货币基金每天开盘前赎回，做分级基金套利。
查看原图【成长历程】从单纯理财到分级A轮动、资产配置模型问：您的投资之路可分为几个主要时期？投资思路是怎样变化的？ 太原业余基民：我的投资时间不长，主要做基金。大概分为四个时期：
第一时期，入门从理财学起，了解各种投资知识：国债、保险、场外的货币基金、纯债基金、混合基金、股票基金都专门研究过，不过收益并不高。入门当时主要是去理财论坛学习理财知识，抱着玩玩就行的心态申购基金，当时把太多功夫浪费在研究各个平台的手续费问题。
第二时期，开通证券账户，试水场内基金。学习ETF、LOF、封闭基金、QDII基金、杠杆基金、打新基金。主要靠百度自学。
第三时期，学习债券和利率知识，投资过几只债券，纯债基金折价套利，纯债基金封转开套利，债B套利。这时期靠集思录和雪球，加了几个群，和别人交流学习。
第四时期，高级投资策略，分级A轮动、牛熊宝、资产配置模型、分级B单腿套利对冲50ETF。这个时期大部分投资知识都了解，只能靠研究策略。
问：您过去几年一直做指数基金滚动？太原业余基民：我是做通信维护的，24小时响应，经常有夜间光缆割接，白天反而比较闲。没事的时候，上网时间比较多，人际关系简单，有时间看盘看文章，学习新知识。
这几年，我也不是一直做指数基金，我从2013年12月到2014年12月一直都在做的几个B类的网格交易。当时熊市之所以考虑双喜B，是因为当时通过计算大概到1600点才低折，由于熊市双喜A价格过高，隐含收益率很低，但债券债B利率很高。同时买入低息的双喜b和高息的债券债b做成组合，强过a+b组成的母基金。双喜B母基金是跟踪中证100指数，熊市的高股息率也可以抵消B的支付的利息。那时我也偶尔也做几个溢价折价套利，不过当时水平不够，没有频繁的做折价套利。
2013钱荒是股债双杀，资金利率和市场流动性对投资收益影响很大，最终暴力哥救市，创业板一路高歌。钱荒当时对我的持仓没啥影响，后来只要市场利率变高，就会减仓。
2014年中旬到2014年底，做债券和债券基金套利赚的比较多，但2014年开始的债券违约，导致ST新政，把散户赶出垃圾债，刚兑效应消失，开始了一轮轮的债券违约事件。
2014年下半年把债券债B清仓，后来开始玩固定收益的分级A，从此不在投资债券，但还是很关注这个市场。7月牛市开启后，网格卖出B类，换入几个封基也赚了点，最后14年底看见炒股太火就不做A股权益基金，分级A进入低估区间，然后做分级A，学分级A前半年水平不够只赚到基础收益。
15年2、3月分级A大幅反弹赚了基础收益卖出，又不敢炒股，除了配置国泰民益打新基金，华宝油气，好像还做过一波QDII折价套利，利用概率也赚了点，就是赎回周期太长，资金利用率不高。
15年6月的时候，学习分级A净价轮动策略，同时小赌少量布局低折策略的A，每天买卖一遍，持有的品种不一定。快低折的A拿的差不多，就卖出，不吃鱼尾，鱼尾可能有潜在的利润，也可能因为股市大跌巨亏。7月股灾，由于当时考虑股灾因素，7月回避低折策略，提前布局净价低的的不首先低折的品种（净价=价格－（净值－1）,也就是说净价=价格-分级A带的累计利息）。7月8日以满仓跌了一点的分级A，少量的下跌代价成功换入跌停的不首先低折的分级A，7月满仓轮动分级A，赚了33%的超额收益。
后来分级A也大涨，做了几次低折收益，不到九毛就减仓完了，开始学习折价套利，目前也是一直折价套利。货币基金其实赚不了多少钱，但也比没有钱好，主要是利用了挂单不成交也没损失，但成交了就大赚的原理。
2016年熔断，真是政策有问题，因为去杠杠导致股市崩盘，我持仓分级A反而大赚。杠杆涨得有多猛烈，跌的就有多惨烈。2016年的熔断，再次证明中国是政策市，最大的风险是政策因素。
仓位的话，16年的工作不忙的话，正常应该是1/3的以50ETF计价的权益仓位，偶尔轻仓也不要紧，千万不要仓位达到1/2以上，重仓就可能面临大亏的情况，轻仓最多少赚点。手里既有筹码又有资金，可以同时买卖，保持仓位稳定，赚取超额收益。
问：2015年5月～6月怎么想起来去满仓分级A了？那时候一部分投资者是买分级B的啊。 太原业余基民：15年初分级A反弹，卖出大部分，没想到后来又大跌，而且跌幅比15年初更重，买着买着就满仓了。
由于我入市时间不长，经历大部分时间是熊市，熊市思维很重，最怕亏钱。2014年底，卖光双喜B已经赚了，后面不想追高了。如果2015年上半年可以做溢价套利分级基金，我可能还会持有分级B，但单只基金申购套利门槛要五万，为安全起见，分配到十只，需要一百万。如果四只被坑，六只赚钱，还有的赚，但如果少买，只买几只，就可能出现巨亏的可能，在这种情况下，因为做不了分级B溢价套利，所以去玩分级A。
问：经过2015年的杠杆牛熊，对您的投资思维和思考方面有什么影响？ 太原业余基民：七年一次韭菜，不要着急靠股市暴富，小心成为别人的韭菜。牛市中，亏钱是正常的。不要和别人比收益率，自己稳定的赚钱就好，世事无常，珍惜眼前。
问：您现在还主要投资基金、债券吗？ 太原业余基民：暂时不投资股票，主要投资分级基金，分级AB,，以前投资过债券、债B、纯债基金，ST新政后非常关注债券违约。QDII、打新基金也有涉猎。未来会逐步学习可转债、股票、正回购、垃圾债、期货、期权、REITS。
查看原图【提升基金投资收益的那几招】“折价套利：胜率高，利润薄，需要时间积累”问:您这几年一直在做基金，为何会选择这个品种？太原业余基民：目前是做指数基金，更准确的说是分级基金，ETF我做不了申购赎回套利，我基本啥基金都能做的，如果够低估有利可图，关键在于现在便宜货太少，基础收益少的话，只能做点投机策略赚钱。
目前，分级基金套利，我主要还是折价套利为主，溢价套利大部分门槛在5万，单个品种没有底仓冒得风险过大。基金手续费万一，最重要是最低收费1毛啊。股票的话，最低收费5元，不适合小散交易。
问：看您的实盘晒单，貌似每天都在交易啊？ 太原业余基民：由于折价套利每天的利润很低，但胜率相对较高，需要日积月累才行。类似分级A轮动策略，每天卖出折价低的换入折价高的品种，每天都有行情，有钱赚自然不做白不做，除非工作有事或者心情不好。
当然，我也不是眼睛盯盘，一般上午开盘半小时时间，套利机会比较多。后来的三个小时套利机会变少，我就挂上监控预警，偶尔看下盘，监控发生异常变动才看盘交易。目前，还做不到全程程序化套利。
［折价套利注意事项］问：您是如何做折价套利的？折价套利需要注意哪些地方呢？从发现交易信号到资金到账的流程是怎样的？太原业余基民：标准折价套利比如，买入250手A+250手B=500手M。一般母基金的赎回费是0.5%，不考虑买卖佣金，也就是说通过买入250手AB所用资金*0.995>实时的母基金净值估值*500手，才有可能有利可图。
难点在于A和B都能同时低价买到，具体赎回流程参见后文的集思录链接。我做折价套利不是标准型的，就是买入B，不买A，然后同时卖出50ETF,第二天卖出b，然后买回50ETF。
为什么要这样做呢？因为市场筹码太少了，一直做赎回，可以交易的基金越来越少。不赎回，利人利己。
［分级A ／B的筛选方法］问:您是如何选分级基金A/B的吗？该注意那些问题？ 太原业余基民：分级A建议同类型，比如+3，+3.5，+4净价越低越好，卖掉净价高的换入净价低的，这是净价轮动策略。
低折策略，分级A净价在0.97以下，布局一些母基金距离低折近的品种，低折策略的收益可以参考集思录的计算器。
分级B，其实做作为母基金的折价套利看是否需要买入卖出，母基金溢价就卖出，折价大于1%可以考虑买入子基金A／B。注意流动性情况，有时候A买不到。
［分级B滚动操作］“大部分分级B，其实也是一种指数基金”问：看您雪球晒单在做分级B滚动？具体是如何甄别和操作的？太原业余基民：大部分分级B其实也是一种指数基金，不过大部分人不清楚定价因素，随便买卖的情况很多。分级B的定价因素主要是分级A的价格，母基金的折价溢价率，市场情绪。
问：熊市操作分级B风险很大吧？太原业余基民：熊市操作B的话，注意低折的话就可以（PS：低折是指分级B的净值跌到某一数值，直接触发三类份额和净值发生折算），同时忘掉成本，股市大跌越要卖，因为母基金溢价，说明B的跌幅不够，然后卖出B换入ETF。
问：母基金溢价，说明B的跌幅不够？太原业余基民：如果A的价格最近一直保持不变合理的情况下，母基金如果溢价，一定是因为B的价格太高，股市下跌的话就是B的跌的不够，导致价格偏高。
［分级A和ETF的滚动操作］“卖出净价高的，买入净价低的”问：能说说分级A净价轮动策略？太原业余基民：比如都是+3型的分级a，卖出净价高的，买入净价低的。净价=价格-（净值-1）
问：您是如何做指数ETF和LOF滚动操作计划的？在买入一只ETF前，您一般会考虑哪些因素？太原业余基民：以前不做分级基金的时候，会做LOF指数基金套利，后来由于份额变得太小，成交量太低，就不适合做了。目前会用B类和50ETF来回换，换的依据就是分级基金的折价溢价率。
查看原图【交易与风控】“投资新品种，要冒着风险做点涨经验”问：您目前是如何做仓位和品种配置的？ 太原业余基民：根据我自己编写的公式，做资产配置模型，据股息率和市盈率算出最小和最大的配置比例，股息或者预期收益率越高，配置比例越高。比如股息1%，3%， 5%，三类资产配置比例就是（1/（1+3+5））%，33%，55%。
实际操作的话，还需要考虑一些市场情况，如将各种有利息回报的投资品种与当前利率和无风险回报做对比，观察固定收益品种和股市变化，还有一些市场情绪因素，如很多以前不炒股的同学朋友都问你炒股的事，差不多就可以减仓了。历史的走势也是很重要的参考作用，虽然有点刻舟求剑的感觉，但可以作为风险提示。总之是要做自己最擅长的事。小资金做资产配置，收益并不明显，但可以适当参与。
问：在风险控制的方面如何做的？ 太原业余基民：投资风险无法避免，但可以控制。风险主要有市场风险，政策风险，流动性风险。
对于新品种，要冒着风险做点长经验，对于非常熟悉的品种，可以仓位重点，但还要看波动率，波动率越大，仓位越小，比如指数基金我个人觉得仓位1/3刚刚好，分级A的话，满仓也可以搞，但要注意分散。
问：对于使用投资杠杆，您是如何看待的？您使用杠杆吗？ 太原业余基民：从不借钱投资，风险无法控制。玩杠杆基金但仓位小，所以问题不大。没有爆仓过，不过有过两次满仓装死长达一个月以上的不看盘情况，1次是2014年2月、3月双喜B网格被套，1次是2015年5月、6月满仓分级A被套。
问：您会随手交易吗？ 太原业余基民：不会，基金投资主要看数据，有时候手点快了也会出错。
数据是网友穿风做的表格，我又根据套利的实际情况改了改排版，同时参考集思录的数据，防止出错。
【投资修养】“投资最怕比较，不要太在乎一天得失”问：您是如何锻炼自己的投资心态，避免心情为股价干扰的？ 太原业余基民：投资最怕比较，保持平和心态就好，按计划操作，不要太在乎一天的得失。
问：您觉得成功投资主要靠运气还是实力？ 太原业余基民：只要运气不是很差，实力还是很重要。当然做分级基金折价套利，主要看运气，我一天手动挂单400次左右。平均一分钟一下，运气再差，也钓到几条鱼。
手动挂单买一，由于竞价原因，折价套利出现直接卖一买入的情况，大部分被机器人占领，我估测只有3秒时间，考虑行情延时，人手抢不过程序化套利。
套利比较累，个人建议还是看宏观大势，看看当前品种哪些低估，股票、债券、可转债、分级A、债B、纯债基金、封基、打新基金、定增基金、石油、黄金都可以关注下，如果这些品种都贵的不行，就只能做点策略投机取巧，或者学习别的知识，人生不只是投资。
问：能否推荐三本您觉得有价值的书，并说明您的理由。 太原业余基民：《低风险之路》尽管没读过，但看过大卫的博客，内容应该不错。
《资产配置的艺术》干货比较多，是一本介绍资产配置原理与投资策略的难得佳作
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