許沂光:過度投機金融海嘯或重臨

投機智慧

許沂光

波浪理論大師、殿堂級圖表派分析專家

過度投機金融海嘯或重臨

27/03/2015

2007年雷曼、美林及貝爾斯登的資產/資本比率接近或高於30倍之後，相繼倒閉。見附圖。其後演變成為金融海嘯。

2009年2月7日聯儲局召開冗長的電話會議，會議紀錄長達65頁，見http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC20090207confcall.pdf。當時提出的解決辦法為：

第一，國有化部分資不抵債的銀行；

第二，不會更改會計原則；

第三，資不抵債的銀行的股東的投資將會化為烏有。

上述方案是正確的解決辦法，可惜2009年3月16日聯儲局改變初衷。

聯儲局及財政部迫使會計原則管理局（FASB）更改會計原則FAS157，容許銀行的資產不用以市價入帳，遮掩了大部分銀行經已破產的事實。

其後聯儲局更買入按揭抵押債券（MBS Mortgage Backed Securities）17,490億美元，協助大銀行粉飾太平。過去六年美股節節上升，但以市價計算資產的話，部分銀行可能仍然資不抵債，詳見《FAS157生日快樂》（2015年3月11日）http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102vezu.html。聯儲局將MBS攬上身，最終可能自身不保。

有關聯儲局的困境，請參考拙文《聯儲局窮途末路》（2015年2月20日）http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102ve4c.html。

總結：2009年3月聯儲局及美國財政部更改會計原則，可以視為江湖救急的做法。但6年後美股屢創新高，仍然沒法撥亂反正，顯示美國銀行制度根本上已經潰爛。美國的大銀行過度投機，大到救不了，金融海嘯隨時捲土重來。

免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。

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