熟悉的朋友应该都知道，由于过去实体经济的投资回报率很低，A股曾是题材股、成长股的天下。炒壳资源、炒高送转、炒次新股、炒低价股、炒热点、炒地图……只要和站在风口的题材沾边，猪都能飞上天。

近期，由于一季度经济数据整体好于预期，经济整体趋稳，加上监管层的管理趋严、IPO提速等多方面原因，市场中的题材股基本上全部闪崩，仅剩如贵州茅台等寡头型蓝筹股、白马股扛起大盘。这种风格的转变，似乎在昭示着A股价值投资时代来临。

市场随时会变，作为投资人，犹豫不决、怨天尤人没有任何意义，丸子也不敢预测市场风格何时会再次转变，但既然现在变了，我们就要适应变化。

作为价值投资者，首先要从读懂财务报表开始，财报是数字堆砌的地图，看懂了比读什么都值。

通过分析资产负债表，我们可以了解公司的基本财务状况，包括偿债能力、资本结构、流动资金等。利润表，用来了解分析公司的盈利状况和能力、公司的竞争力、发展潜力。现金流量表，体现了公司营运资金管理能力。

当然，你让我用一篇文章把财报讲透，基本不可能，后期有时间可以出个系列课程专门讲这个话题。今天，丸子把关键的几个财务指标讲透，掌握了这几个指标，其实就掌握了50%的分析技巧。

当我们进入到一款行情软件（这里以同花顺为例），进入个股资料页面，第一眼就会看到公司概要（相当于个股的身份证），这里有关于个股的关键指标。

（图片为贵州茅台）

这几个关键指标中，最重要的一个就是净资产收益率。

净资产收益率（ROE）——最重要！

净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%

净资产代表公司本身拥有的财产，也就是股东的权益。净资产收益率反映了公司利用股东的钱获取净收益的能力，是评价企业盈利能力最直接有效的指标。

对于净资产收益率分析最有效的方法是杜邦分析法，同花顺的财务概况页面有：

（图为贵州茅台杜邦分析结构图）

从中我们可以看出，资产负债率、销售净利率、总资产周转率是决定净资产收益率的三个重要因素。资产负债率越低、销售净利率越高、总资产周转率越高，则企业净资产收益率（ROE）越高，企业运营效益越好，对股东、债权人的保障程度越高。

毛利率——竞争能力如何？

毛利率=毛利润÷总收入×100%

毛利率是企业的重要经营指标，反映公司产品的竞争力和发展潜力。没有足够高的毛利率，就不能形成较大的盈利。

一般毛利率高且稳定的公司，都具有某种可持续性竞争优势，例如茅台酒，经过多年品质竞争，最终形成寡头，毛利率一直在90%以上。

反之，毛利率低的公司，说明企业处于高度竞争的行业，因为竞争（例如价格战）会削弱行业总利润率。

通常毛利率高于40%说明该企业具有较强的竞争力，低于20%说明该行业整体竞争激烈，企业没有核心竞争力，盈利压力较大。

（图为贵州茅台季度销售毛利率）

资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%

反映了企业全部资产中债权人提供的资产比重，是考核长期偿债能力和财务风险最简单的指标。

负债率高，发生偿债风险就越高，但并不是说负债率越低越好，太低的话代表该企业的财务杠杆应用不充分，闲置资金过多导致资金使用效率下降。

因此，我们不能单纯判定负债率高低的好坏，而是要结合其他指标共同判断，一般不要超过40%的负债率都不算高。

（图为贵州茅台的季度资产负债率）

净利润增长率=（净利润增长额÷上年净利润）×100%

这个很简单，也是大家看得比较多的一个指标。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，说明企业的经营效益好，但是大家要注意，一些增长率小于10%的就不要考虑了。

（图为贵州茅台的季度净利润增长率）

还有一些其他指标，丸子觉得综合看看就好，列出表格给大家，有需要的可以收藏。

请大家看评论。

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