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国家统计局13日发布的数据显示，8月份社会消费品零售总额21134亿元，同比名义增长11.9%，较7月份12.2%进一步下滑0.3个百分点。业内人士表示，由于收入涨幅放缓、房地产调整以及国家反腐节约等政策影响，近期消费者信心略显不足，有待后期逐步提升。值得一提的是，相比传统消费，互联网消费依旧火热。
8月份消费整体偏弱格局仍未改善，淡季特征显著，社会消费品零售总额增速放缓符合市场预期。数据显示，8月份限额以上单位商品零售9781亿元，同比增长9.8%。其中，占比最大头的汽车消费2527亿元，同比增长仅5.3%，低于1－8月份同比增长9.5%。
来自于统计局的解读，受深层次因素和短期因素的共同作用，以及近期一些特殊的因素使市场预期进口车价下行，对8月份汽车行业产生一定影响。
另外一个就是房地产行业，一头连着投资，一头连着消费，对经济增长影响较大。8月份，房地产市场继续调整，商品房销售面积和销售金额持续下降，直接影响房地产投资和相关投资品生产增长。
数据显示，8月份家用洗衣机产量同比下降7.5%；彩色电视机产量增长3.0%，比上月回落11.2个百分点；电冰箱产量下降4.0%。限额以上单位商品零售中家电类、家具类、建材类商品零售额分别增长9.7%、13.0%和12.5%，增速分别比上月回落2.9、3.0和2.4个百分点。
“从资产负债表角度来看，基于偏好的投资资产类别，消费者风险偏好较7月份略微增强，但从绝对值来看，他们继续非常保守地配置储蓄。”澳大利亚西太平洋银行高级国际经济学家麦凯说。
澳大利亚西太平洋银行－国际市场新闻社（Westpac－MNI）中国8月份消费者信心指数（CSI）报告显示：中国8月份消费者信心指数自7月份的114.8下降至113.3。分项指数中，8月份购房意愿进一步下降至一年来新低。
MNI指数首席经济学家菲利普·乌格罗评论该数据时表示，“与我们8月份明显更加乐观的中国企业信心调查相比，消费者尚未感受到政府采取政策措施以支持经济增长的益处。”
野村亚洲（除日本外）中国消费行业研究主管刘洋（财苑）表示，今年消费从股价的表现来讲就非常弱势，最主要的原因还是老百姓人均收入增长在放缓。一方面，企业涨工资的幅度在放缓，现在每年基本上是高单位数，而以前是双位数的增长。另一方面，抑制“三公”消费也有一定影响。
“据我们了解，今年上半年整个中国卖出去的消费卡是负增长20%，从售卡到消费，一般有三个月到半年的滞后期，可把它看做是一个先行指数，意味着下半年中国百货、超市零售企业的增长会有进一步下滑的可能。”刘洋说。
除了海外金融机构人士的研究，国内相关指标也印证了中国消费信心略显低迷。8月份“新华·银联中国银行卡消费信心指数”（简称“BCCI”）显示为83.76，环比下降1.57，同比下降2.97。受宏观经济承压影响，BCCI为2013年以来低点。
尽管如此，我国消费市场依然有亮点可寻。统计局数据显示，网络购物、电子商务等新业态继续高速增长。8月份，限上单位网上零售额同比增长53%，比上月加快3.4个百分点。
市场研究机构莫尼塔指出，网购对传统消费品企业的影响已由过去的冲击逐步转变为补充，随着“双11”及年底促销活动的启动，下半年网购市场将迎来又一波小高潮，有望推动部分企业销售的进一步增长。
交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，在经济增速放缓的背景下，收入增长放缓难以支撑消费明显反弹。当前，培育新消费热点、改善消费环境以及适当的刺激消费政策显得尤为必要。
金证股份(600446)
金证股份(600446)2014中报点评
2014年1-6月，公司营业收入10.14亿元，同比增长20.87%，归属于上市公司股东净利润0.44亿元，同比增长20.36%，每股收益0.17元。
点评：
2014年上半年公司营业收入10.14亿元，同比增长20.87%。其中，商品销售收入6.83亿，同比增长12.90%；定制软件产品和系统集成产品分别营收1.07和1.40亿元，较去年上半年水平值分别增加了39.02%和121.93%。从证券IT角度来看，在政策推进金融创新业务不断落地的背景下，报告期内，公司凭借市场份额优势以及大券商客户优势，使得金融创新各项业务顺利开展，公司证券IT业务增长迅速。基金IT业务方面，2012年公司开发出的新版基金系统进入产品成熟期，公司基金IT收入也将步入高速增长阶段。
上半年公司营业成本7.97亿元，同比增长18.77%。销售费用3241万元，同比上升10.62%，增速保持稳定，公司管理费用13714万元，同比增长19.22%，销售费用的增加是由于下游行业整体复苏与互联网金融业务的拓展，为应对业务需求，公司进一步加大了人才的扩充，优化了人才结构。
软件业务提高综合毛利率：公司主营业务综合毛利率为20.58%，较去年同期增加了2.03个百分点，主要原因是上半年公司软件收入增速较快，在整体收入中的占比有所提高。分产品来看，报告期内定制软件的毛利率高达95.80%，与去年同期水平值相比，增加了1.42个百分点；系统维护与技术服务、系统集成产品的毛利率分别为61.40%、15.95%；商品销售方面，毛利率水平值为6.80%，较去年同期减少0.10个百分点。
互联网业务与泛金融业务：伴随大数据、云计算技术的不断成熟以及网络渠道带来的节省成本优势，互联网金融在国内飞速发展，报告期内，公司互联网业务进展迅速，公司在加深与拉卡拉、快捷通等第三方支付机构之间合作的同时，积极拓展与第三方理财机构之间的合作。泛金融业务方面，公司中标新设立的全部2家区域股权交易所项目，细分市场份额进一步提升。
盈利预测：公司是国内领先的金融IT供应商，伴随着公司的转型，金融IT收入增长快速。我们预计公司2014~2016年摊薄后的EPS为0.58元、0.86元和1.08元，，给予“增持”评级。
风险提示：竞争激烈，毛利率下滑。
宝信软件(600845)
宝信软件(600845)牵手中移动 IDC业务再迈坚实一步
公司今日发布公告，6月12日与中国移动通信集团上海有限公司签订了定制化数据中心服务合同和进一步深化战略合作协议。
牵手中移动，IDC业务再迈坚实一步。本次与中国移动上海公司签订协议，是继去年10月份牵手中国电信后IDC业务的再一项重要斩获，距去年7月份非公开发行预案不到1年，充分彰显了公司战略转型的效率和落地能力。根据合同，公司先以自有资金投资建设宝之云IDC二期项目，定制化数据中心3800个机柜，一阶段约2000个机柜将于2014年11月30日前交付，二阶段约1800个机柜将于2015年12月1日前交付。合同服务期为每阶段交付之日起10年；合同服务期满后，上海移动在同等条件下，拥有优先续约权。合同服务期内，公司负责维护运营定制化数据中心，每个月向上海移动收取机柜托管服务费和电费。经测算，合同服务期内，收取费用总金额25至26亿元，分10年收取，平均每年收取费用2.5至2.6亿元。预计2015年贡献净利润约2600万元，增厚业绩约7%；2016年贡献净利润约5000万元，增厚业绩约10%。我们认为随着公司IDC项目经验的成熟，IDC业务将成为公司未来重要的利润增长点。
以IDC业务合作为契机，战略布局云计算产业。IDC是承载云计算服务的重要基础设施，是云计算产业发展的关键环节之一。通过本次战略合作协议，双方在上海打造国际经济、金融、贸易、航运四个中心过程中，将携手提供“基础服务－－云计算－－大数据”的端到端服务。除了打造国内一流的IDC移动互联网基地、开展ICT（信息与通信技术）业务合作、促进双方优势资源的互动应用（如基于4G的企业级产品与解决方案）外，还有一个亮点就是创新产业平台整体协同，为客户提供基于云计算（IaaS、PaaS、SaaS）、物联网等领域的服务。云计算在我国刚刚起步，未来市场空间巨大，我们认为公司以IDC业务为切入点，战略布局云计算产业，有望带来业绩的持续增长动力。
依托大集团优势，分享国企改革红利。能耗是IDC运营的主要成本构成，我们认为公司依托宝钢集团在工业用电、产地等方面优势，有利于持续发展IDC业务。同时，国企改革将推动公司更好地实现由传统钢铁行业向非钢领域转型，全面释放成长活力和盈利能力。
投资建议：预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2、3.9、4.5亿元元，全面摊薄后EPS分别为0.89、1.07、1.25元，对应PE分别为38、32、27倍。我们看好公司IDC业务突破发展，并战略布局云计算产业，未来有望增强持续的盈利能力。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：投资协议付诸实施过程发生变动；IDC二期项目进展缓慢；IDC市场竞争加剧导致利润率下降。
海虹控股(000503)
海虹控股(000503)2014年半年报点评:布局PBM同时全力打造新健康体系
中报业绩不达预期，但我们仍坚定看好PBM 业务。上半年，公司营业收入下降11.8%，实现净利润924 万，同比增长28%，但主要依靠非经营性项目获取收益，扣非之后净利润为-69 万。审视中报，医疗福利管理业务贡献收入5976 万，同比下降23.2%，毛利率26.49%，同比下降12.5%，由于业务仍在大力推广阶段，销售费用增长121%。从数据看，由于PBM 业务处于推广初期以及收费模式的不确定性，其对公司的业绩贡献仍非常小，即使这样，目前该业务试点覆盖18个省/直辖市的近100 个地市，在全国布局取得了非常好的效果，我们仍然坚定看好PBM 业务，期待其在医保控费市场中独树一帜。
全力打造海虹新健康体系，凭借医保大数据，搭建大健康平台。海虹新健康为海虹健康服务体系的重要品牌。目前，海虹新健康官方网站及移动端app 已成功上线，该业务将为用户提供预约就医、家庭配送、医保助手、寻医问药等方面的服务形成贯穿就医各环节的全方位综合服务管理平台。新健康致力于建立全国的就诊新秩序、提高医疗资源运行效率。目前新健康业务已在北京、上海和广州地区开展了针对儿童及成人的就诊服务，其他地区陆续开通中。
盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型，预计2014-2016 年公司营业收入2.12 亿、3.18 亿、5.41 亿元，净利润1700 万、3300 万和7531 万，对应的EPS 0.02、0.04、0.08 元，。维持“增持”评级，目标价26 元。
欧浦钢网(002711)
欧浦钢网(002711)募投项目提前布局 电商平台稳步推进
投资要点：
公司5月以来连续公告对欧浦九江增资用于电子商务建设，设立子公司深圳市前海弘博供应链物流有限公司，同时对预先投入到募投项目的1.6亿自有资金进行置换。
募投项目已经提前布局。截止去年底，公司预先投入到募投项目的自有资金约1.6 亿元，其中1.25 亿元用于钢铁仓储中心项目，0.36 亿元用于加工中心项目，133 万元用于电子商务中心项目。总投资额占募投项目承诺投资金额的比例为30%。我们认为公司已对募投项目提前布局，而且钢铁仓储和加工资产可以分布建设投产，海库仓（九江）已经启用，今年预计将会贡献部分业绩。预计到2014 年年底公司募投项目产能建设有望达到总产能设计的60%，全年平均来看30%左右的产能有望贡献出业绩。
电商平台稳步推进。公司5 月14 日公告对欧浦九江增资5868 万元，用于募投项目之一的“电子商务中心建设项目”。自从2 月26 日欧浦商城上线以来，公司致力于发展钢铁电商的战略路线一直没有动摇，增资欧浦九江是募投项目的一部分，也显示公司电商战略正在稳步推进。欧浦商城目前的合作钢厂达到8 家，一季度虽然仅仅试运行一个多月，但收入贡献明显，一季度公司营业收入同比增幅达到44.38%。公司目前电商平台是自营模式，基于对钢材市场的深刻理解以及和钢厂的长期合作关系，预计后期将陆续推出具备市场竞争力的钢材品类，同时扩大合作钢厂范围，作为线上平台，未来也有望采取自营+平台的运营模式。我们认为公司电商平台仅仅试运行两个多月，销量尚在培育之中，预计随着钢厂-贸易商-下游客户的关系逐渐梳理清晰，未来平台交易量将稳步提升。
线下配套积极布局。公司今年2 月成立了上海欧浦钢铁物流有限公司，之后陆续成立了广东欧浦乐从钢铁物流有限公司和深圳市前海弘博供应链物流有限公司。作为钢铁电商平台的一部分，线下物流是模式成功的关键，作为公司走出华南的第一步，上海基地的建设预计将很快投产，而供应链物流等公司的成立有望解决公司电商平台的线下产品采购、资源整合等问题。我们认为公司线下布局将在全国陆续展开，有望将其成熟的仓储加工物流经验在全国推广，成为其钢铁电商市场竞争中的核心竞争力。
维持“买入”评级。我们认为今年将是公司钢铁电商全面发展的元年，线上平台运营模式的推进以及线下配套全国布局的展开将齐头并进，平台交易量的提升非一日之功，将是厚积薄发的一个过程。预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.16、1.59、2.00元，维持“买入”评级。
瑞茂通(600180)
瑞茂通(600180)2014年半年报点评:业务量快速增长 供应链金融布局稳步推进
事件：
公司上半年公司实现每股收益0.15 元，同比增长37.1%，符合预期。公司上半年实现营业收入32.5 亿元，同比增长37.0%，其中Q2 营业收入16.1 亿元，同比增长30.2%。上半年实现净利润1.3 亿元，同比增长37.1%，其中Q2 净利润2226万元，同比增长72%。
评论：
1、平台服务推动煤炭业务量大幅增加。上半年虽然煤炭市场低迷，但是公司通过提供平台和金融服务带动传统供应链管理业务良性发展，上半年业务量实现大幅增长。公司上半年煤炭发运量728 万吨，同比增长58%。
2、进口煤业务占比过半。公司进口煤业务快速发展，上半年实现煤炭进口400 万吨，同比增长155%。进口煤业务量占比55%（2013 年占比为49%），超过国内业务量。煤炭进口量的增长形成了不断扩大的低成本资金池，为公司国内供应链管理和金融服务的发展提供了资金的支持。
3、期货套期保值对冲煤价下跌风险。上半年煤炭价格大幅下跌，秦皇岛煤价从年初615 元/吨一路下滑至6 月底的510 元/吨，公司有效的利用了期货进行套期保值对冲风险，上半年公司吨煤净利润18 元，较去年上半年减少了3 元/吨。公司成为郑商所期货交割厂库，一方面提高公司期货套期保值效率，另一面为公司增加了新的利润来源，同时拓宽了公司融资渠道，提升融资能力。
4、加快金融布局，供应链金融业务稳步发展。上半年公司继续增资天津保理公司至3 亿元，设立上海融资租赁公司，并在深圳成立瑞茂通国际融资租赁公司。上半年保理业务余额18 个亿，较年初减少了3.5 个亿或16%。保理余额的减少一方面受制于公司资金使用的限制，另一方面也是处于对风险控制的考虑。预计14 年底保理业务余额将达到25 亿元左右。未来随着公司多元融资渠道的拓展和风控体系的完善，保理业务、商业银行以及融资租赁协同效应逐渐显现，公司供应链金融服务业务有望获得更为快速的发展。
5、线下线上资源整合，平台优势价值将逐渐显现。成立了电子商务公司，预计线上平台将于14 年年底初步建成，通过线上平台将线下功能集成输出，线下夯实供应链服务基础，线上拓展业务规模，形成良性互动。
6、公司业绩季节性特征明显，下半年业绩值得期待。由于煤炭消费的季节性（冬季为旺季）以及业务结算周期（平台业务一般年底集中结算）等因素，公司的业绩呈现出明显的季节性特征，2013 年Q1-Q4 单季度净利润在全年中的比重分别为18%、3%、28%和51%，下半年利润占比近全年的80%。今年下半年除了旺季需求，行业供给端治理有助煤价企稳反弹，公司煤炭供应链管理业务的盈利能力将有所改善。
7、盈利预测及投资建议：我们预计公司14 年和15 年煤炭业务量为2400 万吨和3600万吨，考虑增发因素，预计每股收益14 年0.56 元、15 年0.77 元，对应PE22 倍和16倍。公司供应链管理业务规模和资金流为供应链金融提供了良好的发展基础，同时供应链金融服务完善了公司平台服务的内容，增加了客户吸引力和粘性，为公司供应链管理业务的扩展提供了新的支撑。我们看好公司在煤炭行业供应链管理领域的发展，给予“强烈推荐-A”投资评级，12 个月目标价18 元。
风险提示：供应链金融业务拓展低于预期以及保理业务信用和操作风险
焦点科技(002315)
焦点科技(002315)公司动态点评:主业增长乏力
投资建议
报告期，公司营业收入增长乏力，仅5.4%，同时成本增长刚性，同比增长18.9%。我们小幅下调公司2014-2016 年EPS 分别至1.18 元、1.25 元和1.34元，对应目前股价PE 分别为38.8x、36.6x 和34.1x，维持公司“推荐”投资评级。
投资要点
B2B 业务增长缓慢，成本增长刚性：公司B2B 业务增长缓慢，其中会员费、增值服务费和认证服务费分别录得1%，11%和-22.4%的增长，由于人员成本等要素价格增长刚性，导致了公司成本增速超过收入增速。报告期，公司综合毛利率为64.7%，较去年同期下降4.1 个百分点，其中占公司业务收入63.5%的会员费和增值服务费板块的毛利率为72.3%，较去年同期下降4.9 个百分点。
网络广告和保险佣金收入增长迅速，但基数较小，利润贡献有限：报告期，公司网络广告和保险佣金收入录得高增长，增速分别为84.5%和167.5%。网络广告方面，公司自主销售的广告业务处于萎缩状态，该业务的高增长源于Google 代理广告，从而导致业务毛利率大幅下降24 个百分点至41.3%。保险佣金业务不光呈现高速增长态势，同时毛利率大幅提升27.5 个百分点达42.5%，非常值得关注，但目前该业务对公司主营的贡献度仅为9.8%。
现金流诱人，手握大量现金并持续增加：公司营业资本长期为负，这是因为公司一次性收取会员费或服务费，然后分期确认所致。报告期末，公司拥有现金及其短期投资品为18.28 亿元，较2013 年底增长5100 万，无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。
估值和投资评级：我们小幅下调公司2014-2016 年EPS 分别至1.18 元、1.25 元和1.34 元，对应目前股价PE 分别为38.8x、36.6x 和34.1x，维持公司“推荐”投资评级。
风险提示：中国外贸出口风险、竞争风险。
小商品城(600415)
小商品城(600415)跟踪报告:跨境电商金华试点引发股价上涨
事件
浙江省商务厅负责人就《关于支持外贸稳定增长的实施意见》指出跨境贸易电子商务(出口)已在杭州、金华等地试点，当日股价涨幅达7.8 个百分点。
投资要点
明确支持外贸综合服务企业
除了进出口流程外包服务平台一达通以外，浙江省还有12 家各具特色的外贸综合服务平台企业，将取长补短，协同发展。另外，要巩固和扩大货物贸易出口，除传统贸易方式外，提出要支持市场采购贸易和跨境电子商务发展。
加快杭州、宁波、金华、舟山跨境电子商务试点城市建设，不断扩大跨境电子商务出口试点范围。积极培育跨境电子商务经营主体，推进跨境电商省级产业园建设，鼓励和引导企业建立“海外仓”。目前，跨境贸易电子商务(出口)已在杭州、金华等地试点。
要加大企业参展支持力度，进一步突出机电、轻纺等重点商品的市场开拓，鼓励出口企业开展技术创新和商业模式创新，支持“走出去”促进贸易。另外，《实施意见》提出加大对“省级现代服务业集聚示范区”、“进口贸易促进创新示范区”、“省级进口平台”和“进口龙头企业”培育力度。
支持外贸企业
对符合条件的小型微利外贸企业，减按20%的税率征收企业所得税。其中，自2014 年1 月1 日至2016 年12 月31 日，对年应纳税所得额低于10 万元（含10 万元）的小型微利外贸企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率征收企业所得税。组织中小微企业参加境内外展会，鼓励块状经济内企业抱团参展，提高参展成效。
电商平台业务稳步推进
截至2013 年底，在北京、长沙、江苏连云港和河南濮阳拥有五个城市试点，14 年将推出第二批业务试点，接下来还将在国内建成多个智能配送仓库，构建一个总量20 万平方米的物流配送中心。义乌购平台运营推广影响面逐渐扩大，实现市场商铺信息全部上线，活跃率维持在50%以上；网上商品总数达180 万，准确率达96%；网站日均PV 达到150 万，全年交易额达5,900 余万元。"义支付"上线试运营，申报材料已上报审批。完成智慧商城信息化规划方案编制，实现市场无线网络全覆盖。网商服务区建设初见成效，共引进经营主体215 个，招商入驻率达93%。截至目前，电商平台正稳步推进中，考虑到该项目尚处前期试点阶段，预计到年末投资金额不超过1,000 万元。另外，公司也在加大国外合作及网站平台建设力度，以期在推动进出口贸易进程中寻找新的盈利模式。
一期东扩项目有望于15 年末开业
一期东扩项目位于国际商贸城一区市场东面，项目总用地面积81,492平方米，项目总建筑面积为215,422 平方米，其中：地上建筑面积106,656.1 平方米，地下建筑面积108,765.9 平方米。目前该项目正在进行土石方工程，已完成地下二层，计划于2015 年4 季度建成投入使用。
房地产项目逐步进入销售期
杭州东城印象项目已在2011 年初开始预售，其销售价格在2.78 万元左右。报告期东城印象交付房地产销售收入同比增加3 亿元，导致房地产板块的利润同比增加1.04 亿元，下半年该项目仍然有部分收入确认。另外，下半年义乌荷塘月色项目、钱塘印象和凤凰印象将逐步进入销售期，资金的回流将在一定程度上缓解公司资金压力，减少财务费用。
维持增持评级
公司电子商务平台建设与政策支持方向契合，预计， 2014-2015 年EPS 为0.16 元、0.20 元和0.23 元。但是我们认为，通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰，我们维持增持评级。
三六五网(300295)
三六五网(300295)深度报告:区域性房产网络营销平台
投资要点：
区域性房产营销的龙头企业：三六五网是长三角地区最具影响力的房地产家居网络营销服务平台。据公司年报披露，自2009 年至2013 年公司收入增速稳定，营收自9,960 万元增长至37,660 万元，年复合增长率达39.45%。2014 年上半年，公司营业收入22,000 万元，较2013 年同期增长40.73%；营业利润9,825 万元，同比增长69.08%。公司的主营业务为网络营销服务，主要为新房销售的网络广告；地域上以长三角地区的收入为绝大部分。
方兴未艾的房地产网络营销行业：全球范围内的房地产家居网络营销服务起于20 世纪90 年代，但我国起步较晚，目前仍处在快速增长的阶段。截至2013 年底，我国房地产网络广告的渗透率只有13%；但在美国，2010 年时房地产网络广告渗透率就达到30.7%。由于房地产市场、房地产网络营销行业有很强的地域性，即使是规模大的企业也无法在短期内迅速占领全国市场。因此本行业在全国市场内难以形成一家独大的局面，所有企业都会因巨大的行业空间而获益。
网络媒体的商业模式：公司建立之初时定位于网络媒体，采取业内经典的商业模式：通过向消费者提供产品信息搜索、行业资讯等免费服务获得巨大影响力，从而提高平台影响力和可变现流量；向房地产开发商、中介和家具企业提供网络广告、会员服务等收费服务，将从消费者端得到的流量变现，将平台具有的内在价值转化为实际收入。核心为“影响创造价值，价值决定价格”。
区域流量垄断造就公司优势：公司采取“精细化经营、谨慎扩张”的策略，以南京为总部、长三角地区为依托，辐射全国。与搜房网等快速扩张上百城市站点的策略不同，三六五网直到2012 年前仍只在长三角地区运作，但其2009 至2011 年复合增长率仍高达52%。这说明公司在长三角地区，尤其是以南京为中心的城市群的迅速发展已经有了较大的品牌影响力，并累积了一大批具有较高忠诚度的客户资源，培养了他们对365 地产家居网的使用习惯和依赖性。根据艾瑞咨询的数据，虽然公司在网站月均覆盖人数上仅排名第六，但在已开设城市的平均用户覆盖数方面领先于其他竞争对手。
产业生命周期的纵向延伸：2014 上半年，公司提出从“家”向“居”转型；并于7 月11 日发布公告成立合资公司开展O2O 模式的装修宝项目，表明公司积极探索家居业务创新模式。2014 年1 月，三六五网推出旗下P4P 贷款平台：365 金融超市，为顾客购房、装修等提供贷款。这是公司由“网络媒体”转型至“网络媒体+电子商务”的关键性步骤。
盈利预测与估值：我们预测公司未来三年的收入规模分别为5.08 亿元、6.86 亿元和8.92 亿元，同比增速分别为35%、35%和30%，归属于母公司的净利润分别为1.6 亿、2.13 亿元和2.78 亿元，同比增速分别为40%、32.5%和31%，目前市值对应估值为35 倍、26 倍和20 倍，给予买入评级。
风险提示：房地产销售大幅低于预期风险，新业务拓展失败风险等。
恒生电子(600570)
恒生电子(600570)2014年半年报点评:投资收益加持 上半年净利增43%
上半年实现营收4.63 亿元，YOY 增长9.8%，净利润1.14 亿元，YOY 增长42.97%，每股EPS 为0.18 元。其中2Q14 实现营收和净利分别为2.61 亿元和0.57 亿元，YOY 增4.66%和42.55%，业绩表现符合预期。净利润增长较快的主要原因是上半年公司投资收益5093 万元，YOY 增长274%。作为国内领先的金融业务IT 整体解决方案供应商，业务涵盖金融IT 的各个领域。公司加大对创新业务的投入，加强新产品布局，业绩有望持续增长。展望下半年，由于去年同期投资收益基数较高，预计利润增速将有所回落。预计公司2014-2015 年实现净利润3.92 亿元和4.82 亿元，YOY+21%和23%；每股EPS 为0.63 元和0.78 元，P/E 为49 倍和40 倍。马云控股的浙江融信成为公司控股股东，未来互联网金融业务将成为重要的看点，维持“买入”投资建议。
投资收益大增，1H14 净利增43%：公司2014 上半年实现营收4.63 亿元，YOY 增长9.8%，净利润1.14 亿元，YOY 增长42.97%，每股EPS 为0.18元。其中2Q14实现营收和净利分别为2.61 亿元和0.57亿元，YOY增4.66%和42.55%，业绩表现符合预期。净利润增长较快的主要原因是上半年公司投资收益5093 万元，YOY 增长274%。展望下半年，由于去年同期投资收益基数较高，预计利润增速将有所回落。
银行、互联网业务增长较快：金融监管继续放松，互联网金融快速发展，金融机构对IT 产品与服务的需求增加，公司营收稳定增长。分行业看，资本市场业务实现收入2.78 亿元，YOY 减少5.02%；银行业务收入1.04亿元， YOY 增长82.42%，主要是综合理财业务快速增长；互联网业务实现收入3302 万元，YOY 增长113.88%；非金融业务收入4607 万元，YOY减少14.58%。
2.0 业务仍处于投入期：公司HOMS 金融投资云平台客户数量突破120 家，资产规模超过700 亿。恒生聚源收入同比增长49%，亏损同比继续收窄；数米基金网基金开户用户数、交易用户数较13 年底分别增长165%和229%，日均基金保有量较13 年末增长225%，由于尚处于市场投入期，目前仍处于亏损状态；总体看公司2.0 业务虽然增长较快，但仍处于亏损状态。
会计政策调整，影响毛利率和费用率表现：上半年公司综合毛利率为91.01%，同比提高12.91 个百分点，主要是公司严格执行成本配比原则，将部分无法配比到项目的成本计入费用所致。受此政策调增的影响，公司费用率同比提高16.91 个百分点至83.3%，其中，销售和管理费用同比增长70.24%和28.85%。
与中原证券开展战略合作：上周公司宣布与中原证券签署战略合作协议，双方将在资源信息共享、技术业务创新等领域展开合作，通过优势互补，共同发展。稍早前马云控股的浙江融信以32.99 亿元的对价成为公司控股股东，国内互联网金融业务发展势头迅猛，阿里在互联网金融领域有着极强的企图心，公司在金融IT 服务行业覆盖全业务领域的丰富经验，我们乐观预期未来双方在相关领域会有更多的交集。
盈利预测：预计公司2014-2015 年实现净利润3.92 亿元和4.82 亿元，YOY+21%和23%；每股EPS 为0.63 元和0.78 元，P/E 为49 倍和40 倍。
上海钢联(300226)
上海钢联(300226)全国性&全流程闭环钢铁电商初具雏形
我们认为上海钢联是极具竞争力的钢铁电商平台！目前，公司大宗商品交易生态链正处于交易量导入和信息流、资金流、物流整合的关键阶段，此次增发将充实公司资金实力，弥补公司在仓储、物流等线下环节的短板，有助于打造全国性&全流程闭环的钢铁电商，公司目标是在线交易平台将在2016 年达到6,000 万吨/年的交易规模。预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.04、0.11、0.21 元，给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：钢铁电商的竞争激烈，导致各大平台长时间难以盈利
生意宝(002095)
【2014-09-11】线上平台落地 生意宝(002095)放量涨停
受线上交易平台落户宁波消息及政策利好的提振，生意宝昨日放量涨停，报收于32.98元，距2013年8月28日创下的33.72元的历史最高水平仅一步之遥。
生意宝昨日以29.40元小幅低开，上午股价始终在平盘位置晃悠，直至下午开盘后，资金突然大举涌入，伴随着成交量的放大，股价也迅速拉升至涨停板，尾盘报收于32.98元。成交方面，该股昨日成交额为3.78亿元，创下8月22日后的新高。
昨日该股股价上涨最直接的推动来自线上平台落户宁波消息的提振。据报道，生意宝旗下全资子公司宁波网盛与宁波电子商务城管委会进行了签约仪式，公司即将启动运营的“宁波网盛综合交易平台”正式落户宁波江北区。
此外，政策利好也是助该股冲击涨停的重要力量。昨日有消息称，浙江省政府办公厅日前制定并出台了《关于支持外贸稳定增长的实施意见》，提出了支持外贸稳定增长的20条意见。对于浙江省内的外贸、电子商务个股形成利好。此外，国务院发力降低融资成本对于网贷概念的生意宝也构成提振。
分析人士表示，该交易平台由生意宝原“小门户+联盟”的点上平台、原材料大数据平台、资金结算平台、融资服务平台和仓储物流平台整合而成，并将在第三方支付牌照获批后正式运营。再加上当前该股面临政策利好预期的提振，近期股价有望持续表现强势，建议投资者暂时保留该股的融资仓位。
