家每天只盯着交易价格的变动，忽略了投资的本质，把投资变成了投机行为。具体而言，投资者亏损主要有下面四个原因。
一是价值投资本身是有些违背人性的：绝大多数散户进入股市、离开股市、追加投资、变现减资的时机都是错误的，总是市场越高、股价越贵越胆大，在别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧。
二是频繁操作、缺乏耐心，即使是买到好股票也拿不住，不断为国家券商贡献税收和手续费，把本身一个正和的投资市场（上市公司的利润是所有股市参与者的最终收益）变成一个零和或负和的投机市场（当交易费用超过上市公司利润时），在博弈中成为70%亏钱者。
三是追涨杀跌的操作方式，牛市时跑不赢指数，熊市时比指数跌得还要多。
四是缺乏专业能力 ，对企业价值和发展无从判断，根本不了解买入的股票该值多少钱。
如何做股票投资才能稳赚不亏呢？
我们知道，银行存款、国债或是储蓄型保险等产品都会被认为是无风险的资产配置。因为他们都有一个共同特点，就是在未来任何时段或某个约定的特定时段，我们收回的资金会大于我们的本金。只要我们能够确定现在的一项投资将来回收时不会发生本金减少都可以认为是无风险的。这里银行存款无疑是确定性最高的，且无任何前提条件（不考虑银行倒闭且资不抵债等极特殊情况），而债券投资或购买保险的无风险是有一定前提条件的，比如上市交易的国债在持有过程中由于利率变化，债券的账面价值可能低于本金，但如果你持有至到期，依然是无风险的。储蓄型或养老型保险在合同的前几年退保，也可能发生本金亏损，但同样如果不在中途退保，按约定的方式完成保险合同，也是无风险的。这些投资的无风险都要满足一个特定条件，即一定的时间周期。在这个基础上，回收资本大于本金是十分确定的。
那么，从这个意义上讲，股票投资能做到无风险吗？首先，像银行存款一样无任何条件的无风险是做不到的，在股市中，一笔投资下去，没有人能做到随时收回的投资一定大于本金，并且股票价格的剧烈波动性，可能会使变现资金与本金相差很远。这也是一般认为股票投资是高风险投资的重要原因。但我们认为像债券或保险投资一样，考虑的满足一定的条件，股票投资一样是可以做到无风险的。从收回资产大于初始投资的无风险定义，股票投资的风险来自于短期的不确定性，我们要使股票投资做到无风险就要做到在回收资金要超过我们的本金，股票投资能有这个确定性吗？
从股票本质和股市的规律特点都是有很大的确定性的。首先，股票投资中得到的回收资金主要由两部分组成，即卖出股票时的变现资金和持有股票过程中收到的股息分红。股息收入虽然长期来讲，也是非常可观的，很多成长型企业在若干年后每年分配的股息甚至会超过当初的投入资金，比如万科的股东刘元生先生，最早投入万科400万元，持有20多年，不说现在已经涨到30多亿的股票资产，光万科每年的分红一年就是6000多万。
但是，由于股息回收周期较长，我们这里单讲第一项来自股价变化的确定性因素。从短期讲，股价的变化受影响的因素非常多，毫无确定性可言，也就是说你今天买入股票，下一周或下一个月甚至下一年，股价会变成多少是没有人知道的。但把周期放长，股价的变化又是有规律可循，且确定性很高。
首先，市场总是牛熊交替，股票估值就像钟摆一样，一次次从低估走向高估，又从高估走向低估。如果你在低估区间买入股票（比如10倍PE），高估区间（比如30倍PE）卖出股票，即使企业的利润没有变化，收回的资金将是你本金的三倍，即盈利两倍，而10倍到30倍市盈率的估值变化在一个牛熊周期中是普遍的。这里面的不确定因素就是牛熊周期的时间，一般要在两三年以上，也可能是三五年甚至更长，因此我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的资产，只要资金满足时间条件，在一个完整的牛熊周期内，要使回收资本大于本金确定性是相当强的。正如我们开始说过的除银行存款没有时间条件外，债券，保险等无风险投资也都是有时间条件的，一份期缴保单如果你在三年内退保，同样会面临本金损失的风险，而对于股票投资成倍收益的确定性，三五年的资金时间周期条件并不苛刻。
在上面估值变化收益中还隐含了一个前提条件，就是企业利润没有变化，因此我们还要把握股价上涨的另一个因素的确定性，就是企业利润的确定性。就像上面例子中假设一个牛熊周期中，一只股票估值提高了3倍，但企业利率如果下降了3倍，依然颗粒无收。从这个意义上讲把握企业成长的确定性显得更加重要，因为离开企业利润的确定性，估值的高低变化，对回收资金的确定性意义就小多了，并且缺乏成长性的企业即使在牛市中往往估值也会低于成长型企业。
对于股票投资我们能把握和需要把握的因素，总结起来无非是三点：一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期；第二，我们买入的股票是否低估；第三，在这个投资周期内，企业价值能否成长。只要我们把握这三点的确定性，我们的股票投资不仅没有任何风险，还会收益颇丰。因为估值变化和利润成长是乘积关系，在一个投资周期内，估值上升3倍，利润上升一倍，投资收益将是7倍(4X2-1=7)，如果你能确定上述两点，你就锁定了7倍收益。
具体而言，股票投资要稳赚不亏就要具备下面四个特质。
理性：逆向操作、市场低迷的熊市敢于买入，市场高亢的牛市后期舍得卖出。
纪律：只买能够研究明白的高确定性低估值的好公司 。
耐心：好公司拿得住，忽略短期涨跌，赚到企业成长和估值提高的最大部分。
专业：对企业未来有准确的分析和判断 。
如何选出好股票？
那就是追随巴菲特和芒格先生所推崇的“买股票就是买企业股权”的商业本质，在股价严重低估时投资于具备长期竞争优势和巨大发展潜力的优质企业股权和股票，通过中长期持有，既追求由企业成长壮大、企业股权价值提升所带来的股票价格升值，又利用股市自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同阶段的低买高卖获取高额复合投资回报。
我们选择企业的标准是：
1、能够搞懂企业的未来：懂的定义是能够大致的判断企业未来现金流或利润的下限，同时还要大致判断管理层是否会以合适的方式将利润返还给股东。
2、商业模式最重要：商业模式，就是企业的赚钱模式，好的商业模式就是未来能很确定的赚越来越多的自由现金流的模式。
3、未来的发展空间是否足够大：将来的用户会否很多或者是使用量越来越多。
4、优秀的管理层和企业文化：优秀管理层：理性、能干、诚信、以股东利益为重;企业文化比如重视消费者导向，是否聚焦，诚信，不过分追求销售额或市场份额等。
5、便宜的价格：要相对于内在价值有比较大的折扣，1元钱买4毛钱的东西。
我们对未来市场的看法
就在我写这篇文章的过程中大盘已经跌到了2900点，很多投资者开始恐慌了。其实正如上面我讲过的，对于理性投资者而言，股票越便宜，未来的潜在收益率会越高，这是再浅显不过的道理，我们要入股一家看好的公司，交易对手报价越低，我们应该越高兴，而股民正好相反，市场报价越低越恐惧，相反市场报价越高越贪婪，想想去年5、6月份大盘5000点左右时股民的购买热情，可见一斑。而这也正是股市中绝大多数股民都亏钱的重要原因。
其实在股市中赚钱一点都不难，反着来就行了，大多数人炒概念的时候，我们买高盈利低估值的好公司，绝大多数人恐惧的时候，我们更贪婪一些，一点都不复杂，需要的仅是足够理性而已。目前A股部分蓝筹股投资价值已经非常高，港股估值更是已经低于2008年金融危机，H股指数分红率都超过了4%。因此现在绝不是恐惧的时候，而是应该开始播种的时候，当然这里我指的是有投资价值的好公司。其实每次牛市的巨额收获，都来自投资者敢于在熊市中播种。
未来看好哪些行业的投资机会？
其实从2010年开始经济实际上一直不太好，但依然有很多企业维持了高速的增长。无论从目前中国的人均GDP角度还是从中国的消费占比角度，以未来十年的眼光看：人们从必需品消费向品质消费的消费升级，从物质消费向精神消费的消费升级；老龄化带来的医药保健市场的长期增长；移动互联网带动的新商业模式和企业新护城河的建立……等等这些方向都不会以悲观者的意志为转移，看看在经济最差的这两年iphone在中国的增长你也许就会明白其中的道理。高品质品牌消费品、文化、旅游、教育、娱乐、体育、移动互联服务等相关行业内，未来会有一批优秀企业成为十倍股、百倍股。作为投资者，我们需要做的就是去伪存真，找到那些真正已经建立起或未来能够建立起强大护城河的企业，以合适的价格买入他们的股权，分享他们的成长。
在目前A股估值严重分化，企业质地参差不齐现状下，需要做的是为投资者寻找那些能够长期跨越牛熊周期的真金，而不是被当下一大批估值极高的伪成长股所蒙蔽，真正实现低风险下的长期复利回报。
本文仅供参考，不构成投资建议！
联系客服
