经济转型 把握股市投资四大方向

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2013年07月11日06:48

来源：证券日报

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原标题 [经济转型 把握股市投资四大方向(图)]

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

近期，一些国内经济现象给大家带来迷惑。经济增速居于世界第一，股市表现却全球倒数第三；社会融资总量大幅增长，经济却增速下降；实体经济资金需求下降，资金利率却居

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高不下。这些现象表明，国内经济已经到必须改革转型的时期。

虽然短期不会发生金融危机，但经济转型期各项调整措施将会对经济产生短期阵痛。在经济转型过程中，固定资产投资增速将会明显放缓，过剩产能供给端的收缩将导致国内生产总值（GDP）增长出现显著下降。与此同时，企业业绩增长下降，进一步拉低市场分析师对企业估值预期。还有，企业对资金的需求减少，货币供给增速将下降。从经济增长、企业业绩以及货币供给来看，经济转型期带来市场的悲观预期。

在当前政策指引下，未来我国将会进行利率市场化改革，在货币政策、财政政策方面，将采取盘活存量、用好增量的指引方针。而利率市场化，将会引发目前银行业激烈竞争，净息差逐渐回落，也为一些金改受益公司带来生机，同时金融牌照门槛的放宽，将会激发一部分企业的活力。

在转型期的股市，其反应将是一种箱体震荡。由于不同于经济危机时期，这时的经济仍然保持一定的增长，过度恐慌不足取。同时，主动性改革政策又会带来部分行业景气上升预期。这个时期，市场反复出现调整反弹再调整再反弹的格局。这样的背景下，左侧过于低迷时买入，右侧情绪高涨时卖出，与趋势投资策略正好相反。

后市操作应把握四个方向，重组、产业支持、金改以及错杀品种的估值修复性反弹。首先，产业改革的关键就是过剩产业的产业内重组、兼并以及新兴产业的加大力度发展。从以往经验来看，经历了并购重组后，行业往往重新焕发生机，行业龙头继续阔步前进。其中与新兴产业关联的光伏重组尤其值得关注。

其次，在产业支持方面，国家已经公布的金融十条措施中，已经提到了产业扶持的方向。未来财政及银行增量资金将主要用在八个方面，一是支柱产业、高端制造业、战略新兴产业、信息技术、传统产业升级改造及绿色信贷等；二是有竞争力有效益的产品；三是小微企业和科技创新、创业；四是支持"三农"；五是推动消费；六是国际化发展优势企业；七是重点建设项目；八是重大基础设施项目。”

第三，利率市场化改革后，原先受到行业进入门槛限制的涉足金融类的公司，如小额贷款、担保公司等将首先受益。

第四，目前国内还未到爆发流动性危机的时候，在国内经济与金融密不可分的前提下，国内经济发展中，银行业发展速度依然快于实体企业。前期被错杀的银行股，估值有望修复性反弹。

目前的改革，就如同让一个虚胖的人减肥，既不能吃“激素”，也不能不吃饭，需要经过锻炼后才能减掉“虚胖”，从而使身体更加健康。总之，经济转型之年需要一定探索实验，以便逐步扭转经济中不合理的因素，为未来中国经济持续发展奠定良好基础。经济转型之年，即不悲观，也不盲目乐观。

（作者系开源证券研究所所长）

作者：作者系开源证券研究所所长

(责任编辑：谢伟)