【图解】全球观历史观透视当前A股的位置

最近被很多朋友问A股还有多少空间？各路流言也总是要向我求证
  -- “两会后据传要大跌啦？”，
  -- “3478点后突破是否一路无阻力可到6000点？”，
  -- “今年是不是至少5000点？”
  -- “近期还要像1月查“两融”一样再来个大跌？”
连骑行客的几个香港大鳄级朋友也在纷纷寻求人民币入市的机会，如今每晚开始新闻联播一集不拉。

下结论前先上图，看数，方能剥壳吃肉。

先是高大上的高盛的两张图，高华在国内的研究水平已基本被骑行客当成准确率颇高的反向指标，但其给出的历史数据还是相对靠谱的。

美国标普500指数$道琼斯指数(DJI30)$ 80年PE历史

欧洲市场35年PE历史

可看出成熟市场的PE中轴一般都在18倍左右。

再看A股，浙商证券的数据统计在国内一直是做得最好的，特此引用。

全部A股$上证指数(SH000001)$  $深证成指(SZ399001)$ 过去13年PE/PB历史

过去十三年的市盈率均值约为25倍，市净率均值约为2.5倍。我们的2001年是市盈率牛市，平均市盈率高达60倍以上，与全球（美国45倍，欧洲40倍相仿）。而2007年则是市净率牛市。市盈率45倍不如01年，但市净率飙升至6.5倍，高于01年的3.5倍。这与我国宏观环境外贸顺差，人民币升值有重大干系（参见骑行客的另一宏文《十年九控房价不是错，房价是控不下来的》http://xueqiu.com/2480001764/30504433，http://xueqiu.com/2480001764/31986546）

浙商证券的统计截止到2015年1月，当时的市盈率约为18倍，指数约为3000点，在骑行客看来这就是A股的估值中枢。未来，当中国经济运行于“新常态”下，我们将更多参考成熟市场的估值，而不是A股的过去二十年。

牛市，总是要赚泡沫的钱，不能在估值中枢就卖掉，这样将少赚很多，熊市来了，过冬的口粮都不一定够。但是，在市场癫狂时，自己不癫狂，全球格局大历史观下始终清醒地认清自己所处的位置，才不至于被“疯牛”所伤。

$浙江龙盛(SH600352)$ $物产中大(SH600704)$ $鲁信创投(SH600783)$

说完了全体A股，再回到很多人关注的中小板创业板，也算对骑行客前文《雪球大V撕逼大战本质》（http://xueqiu.com/2480001764/38082908）的一个注脚。

直接上图

中小板 $中小板指(SZ399005)$  过去10年PE/PB历史

创业板 $创业板指(SZ399006)$  过去5年PE/PB历史

中小板的PE已接近07年大顶，PB还有距离。创业板的PE也已超越09年开板时的大顶（当时很多IPO首发价市盈率都逼近三位数了，还是肖刚治理下的“双色球”好），PB也快了。

骑行客手上没有1999年NASDAQ$纳斯达克综合指数(NASDAQ)$ 巅峰时的整体市场PE/PB图，也许对于看多者，那才是顶！

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