红利指数,是一类非常成熟又广受欢迎的Smart Beta策略指数。红利因子策略的超额收益主要来自两个方面:相较基准指数,更加合理的估值 & 更加稳定的业绩。
在A股“半强制分红”的政策约束下(2008年出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将上市公司再融资与现金分红挂钩),2017年A股总计有2438家公司实施了现金分红,占全部上市公司的75.5%。A股市场上,红利策略指数的应用空间越来越大。
这里,我们就对A股市场上3支传统的红利指数做个对比考察。
(1)从指数编制规则看,中证红利和上证红利非常接近,只在样本空间范围上有所不同;深证红利与前面两支指数差异较大,特别是成分股加权方式,中证红利和上证红利为股息率加权,而深圳红利为流通市值加权。加权方式差异的实际含义是:流通市值加权是被迫的高吸低抛;而股息率加权则是自动的高抛低吸。
(2)从指数市值分布看,上证红利侧重超大盘股(1000亿+),深圳红利侧重中盘股(200亿-500亿),中证红利成分股市值分布则比较均衡;
(3)从指数行业分布看,上证红利偏重金融和公用事业,深证红利偏重消费行业(可选&必需),中证红利在金融、工业、消费、公用事业几个行业上的配置更加均衡;
(4)从指数分红看,上证红利股息率最高,中证红利居中,深证红利股息率较低;
(5)从指数长期收益看,深证红利最高(14.64%),中证红利居中(10.19%),上证红利位末(6.94%);并且,上证红利长期收益不及沪深300;
(6)从指数相关性看,3支红利指数都与沪深300强相关(相关系数都大于0.9),于是,某种程度上,我们可以用中证红利和深证红利作为对沪深300增强的替代(只是,历史长期收益不及沪深300增强型指数基金,eg. 富国沪深300);
(7)从指数估值(PE\PB)水平看,3支红利指数的PE/PB估值均远低于长期均值,处于历史底部区域;
1. 指数概览
1.1 基本信息
1.2 指数编制规则
1.3 样本调整
2. 指数成分
2.1 十大权重股
数据来源:Wind,数据截至2018-11-02.
2.2 总市值分布
数据来源:Wind,数据截至2018-11-02.
2.3 行业分布
【中证红利】
【上证红利】
【深证红利】
2.4 指数分红
3 指数风险-收益特征
3.1 指数行情
【指数行情:中证红利】
【指数行情:上证红利】
【指数行情:深证红利】
【收益比较:中证红利-上证红利】
【收益比较:中证红利-上证红利-深证红利】
【收益比较:中证红利-深证红利-富国沪深300(100038)】
3.2 年度回报
3.3 指数收益-波动率
3.4 指数相关性
3.5 指数盈利能力
4. 指数估值
4.1 中证红利
【PE(TTM):中证红利】【PB(LF):中证红利】
4.2 上证红利
【PE(TTM):上证红利】
【PB(LF):上证红利】
4.3 深证红利
【PE(TTM):深证红利】
【PB(LF):深证红利】
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