$牛顿定律(P000484)$成立马上两年时间，因成立时点和信息不透明等原因，基金运行过程中受到部分球友的关切和疑问，并常有反复，本文特将十个重点问题统一进行简要地回复。
一、基金的主要投资方向与持仓分布情况？
牛顿定律主要投资于消费行业中具有垄断力的公司。所选行业和公司具有商业模式与竞争格局长期稳定，且易于观察的特点。
基金成立至今持股数量为5-8家，分布于4-6个行业，A股与港股的平均持仓为6:4，目前港股持仓高于A股持仓。
其中，单家公司按成本计算持仓限制在30%以内，多数情况下不超过25%。
除了传统消费品领域外，目前重点研究领域为高壁垒的品牌服务业（如互联网信息服务、教育、物业服务、餐饮、医疗服务等）与连锁零售类公司（如母婴、超市、酒类专营、卤味零食等）。
二、基金的核心投资策略是什么？
长期持有好公司，适度分散，适当利用市场所创造的买入与卖出机会。
投资策略本身不重要。投资的核心是对社会发展、商业模式和行业竞争，以及人性的不断深入认知，投资策略仅是将简单的概率知识应用于上述认知之上。
三、基金去年表现与今年表现差异较大，原因是什么？
因基金成立于2018年一月份的高点（1月23日完成基金开户），建仓时组合持仓自年初已上涨近15%，如果按连续业绩全年约为-21%，同期沪深300指数为-25%。
实际上，今年超过八成仓位的公司，均是在2018年决策买入一直持有至今。所以，到底是去年表现好还是今年表现好？实际情况是：探讨短期业绩表现意义不大。
四、对于回撤控制有什么看法？
我在基金一开始的募集文章中，基于历史统计，提示了基金未来可能会遭遇5-8年一次的30%回撤的风险。既然知道，为什么不进行控制呢？
假设我们预留25%仓位以应对五年一遇的30%回撤，假如能恰好买在底部，这样回撤控制在了22.5%，回撤填平后可获得一笔0.3/0.7=43%的收益，假设一年即可实现，剩余四年以3%的固定收益计算，则总收益为60.95%，按年化收益率为11%。
如果拿这25%仓位长期持有组合中的股票，假设能够获得年化15%的收益，则五年的总收益为101%，两种策略相差40%。并且这是在恰好抄在底部的假设下。而更为重要的是，以现金应对波动的预期收益是不确定的，比如经历一轮类似于美股的十年慢牛。
只有当整个市场出现泡沫时，组合预期收益低于8%甚至更低时，持有现金的价值才开始显现。
真正能够控制风险的方法是：持有真正的好公司，并适度分散。
五、基金今年表现是否依赖于核心资产？
市场通常把近几年持续上涨的较大市值公司称为核心资产，这个定义本身有很大后验成分。所以，从事前看，其实你并不知道“依赖”的是否是核心资产。如果你总能选出未来几年的核心资产，那恰恰证明了你的投资能力。
从三个角度分析下牛顿的持仓结构和特征：
1、从市值来看，基金持仓接近六成的公司为市值500亿以下的中型公司。此部分仓位今年的投资收益高于基金整体收益；
2、从市场来看，基金今年持有的几家港股公司的投资收益，不考虑汇率影响，一家略高于基金整体收益，一家略低于基金整体收益，只有一家不到10%，估计大家可以猜到是谁。
3、从估值来看，当前基金核心持仓对应2020年平均预期市盈率为21倍，如剔除贵州茅台，预期平均市盈率不到20倍。（预期2020年业绩增长率在20%左右）
与当前五六十倍市盈率的“核心资产”相距甚远。
六、基金今年的表现，是否使用了杠杆与衍生品？
基金成立至今，为了提升资金使用效率，仅在交易环节偶尔使用到融资手段。如港股通卖出后因现金需要两个交易日到账，期间为了保持整体仓位会使用融资先行买入；如临时作出调仓买入决策，使用融资先买入，再逐步卖出对应仓位；如使用融资仓位缴纳可转债网下申购的保证金。除上述情形外，本基金未使用任何杠杆与衍生品。
七、日常与基金投资人的沟通方式？
根据基金合作约定，每季度会发布一次基金产品季度报告。雪球仍是最重要的展示与沟通渠道，此外，鉴于合规及其他原因，本人建立了基金投资人的内部沟通社区，部分内容相比雪球更为深入，有利于投资人持续、深入地了解基金经理的投资逻辑与观点。
八、基金成立前的个人历史投资业绩？
参考雪球组合，2016年为39%，2017年为104%，2018年1月1日至基金开户日1月23日收益为14-15%。因个人账户阶段性使用杠杆并参与打新，实际收益高于以上收益。
以上业绩均有雪球组合、历史观点与近百篇雪球专栏文章支撑。在此之前年度的投资业绩可参考：《2016年总结：A股赚钱的逻辑》
以基金成立前后的业绩与主要指数，以及市场和雪球上最优秀的一批基金进行比较，结果一目了然。
九、牛顿定律与市场上大多数基金产品最大的不同在哪？
始终保持理性。（更具体的表述在基金募集说明书中）
十、当前投资于牛顿定律需要注意什么？
应以“长期”和“配置”的思路进行投资，不应超过个人长期可投资资产的1/3。
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