什么是普林格经济周期？
普林格周期是将经济划分为六阶段的模型。简单来说，普林格周期是将经济用经济先行指数、经济一致指数、经济滞后指数的表现特点划分为六阶段周期的模型。一般来说经济先行指数、经济一致指数、经济滞后指数分别为资金宽松程度、经济指标和通胀指标。
（上面两图中，左图为美林投资时钟模型，右图为普林格周期模型）
普林格周期模型相比美林投资时钟模型的好处有二：
一是从资产配置上看，普林格周期比传统的美林投资时钟更多地考虑了经济先行指标（社会资金）的影响。美林投资时钟周期模型采用经济和通胀指标将经济进行划分，其本质为经济一致指数和经济滞后指数，没有采用经济先行指标。先行指标货币宽松程度在很大程度上影响着各类资产的价格，因此普林格周期较美林投资时钟对资产配置的指导意义更大。
二是从周期划分上看，由于美林投资时钟模型只考虑了经济一致指数和经济滞后指数，导致在划分周期时，过热期和衰退期时间跨度过长。
普林格六阶段周期的特点
由于在普林格六阶段周期中，货币作为经济的先行指标，通胀作为经济的滞后指标，经济可以由此划分为以下六个阶段。
为方便起见，我将这六个周期阶段分别称为：复苏期、繁荣期、过热期、滞胀期、衰退期、萧条期；相当于将美林投资时钟的过热期依据货币宽松程度拆分为繁荣期和过热期，将衰退期拆分为衰退期和萧条期。
根据普林格周期理论，各阶段的占优资产分别为：
其原理为：
复苏期：经济得到改善，股票估值改善，且货币供给量较为充足导致资金端充裕，整体利好股票资产。
繁荣期：经济继续改善，股票估值上升，虽然通胀有所提高，但货币政策走向仍未明显收紧，整体利好股票资产，且通胀的上升随之带来了商品价格的上涨。
过热期：由于通胀较高且经济繁荣，货币政策走向逐渐趋紧。经济继续上行逐渐出现最高点，股票仍有上涨空间，但上涨空间较小。随着通胀的发酵，商品资产的价格逐渐上行。
滞胀期：通胀持续上行，货币政策的趋紧外加经济上升动能不足，经济呈现下行趋势，股票估值恶化，利空股票资产。经济下行预期愈发强烈，贵金属价格随之上升。在通胀的推动下，商品价格仍存在上涨动能。
衰退期：由于经济较差，资金需求不足，资金供给相对充裕，债券价格呈现上升态势；经济较差导致资本市场避险情绪加重，贵金属价格随之上升。
萧条期：该阶段通胀数值较小，资金需求不足，且在该阶段下货币政策逐步转向宽松，整体利好债券资产。
现实数据与分析
本文采用2004年7月以来的各项月度数据进行分析。
第一，划分经济周期。本文分别划分经济先行指标、经济一致指标、经济滞后指标的上涨区间和下行区间并根据三个指标上行和下行区间的组合判断经济周期所处的阶段。
其中经济先行指标用M1、M2同比和7天银行间市场质押式回购利率的变化判断；经济一致指标用工业增加值同比、社会消费品零售总额同比、PMI和固定资产增加值同比等变化进行判断；经济滞后指标用PPI同比和CPI同比的变化判断。
上述判断均采用主观判断为主，滤波分析为辅的方法。
2004年7月至2022年7月的18年间，经济共经历了5次完整的周期，总共历时202月，平均每轮完整的周期历时40.4月，与经济短波周期（基钦周期）周期时长40个月的特点大体一致。在这五轮周期中，复苏期、繁荣期、过热期、滞胀期、衰退期、萧条期分别历时17、31、39、38、39、38个月；经济上行期为87个月，经济下行期为115个月，经济下行期长于经济上行期的主要原因为自2004年以来，世界经济整体处于长波（康德拉季耶夫周期）的衰退期和萧条期，经济整体较为疲软。
第二，计算不同阶段下资产收益的走势。经过数据分析，平均来看，股票资产在复苏期、繁荣期、过热期表现明显更好，在滞胀期、衰退期、萧条期表现明显更差，且收益率为负数；其中复苏期收益好于繁荣期好于过热期；结果与理论一致。债券资产在衰退期和萧条期表现明显优于其他时期，结果与理论一致。
商品资产在复苏期、繁荣期、过热期和滞胀期均录得正收益，但收益率随复苏期到滞胀期递减，结果与理论大体一致，略有不同。黄金资产在复苏期、滞胀期、萧条期表现较好，结果与理论略有差距。其原因主要为商品价格和贵金属价格与海外经济周期更为接近，与中国经济周期关系因此降低。
结论与总结
1、平均每轮完整的周期时长40.4月，与基钦周期特点相近。
2、复苏期、繁荣期、过热期、滞胀期、衰退期、萧条期分别占比8%、15%、19%、19%、19%、19%；经济下行期多于上行期，原因可能为经济长波处于下行期。
3、股票资产在复苏期、繁荣期、过热期表现明显更好，在滞胀期、衰退期、萧条期表现明显更差，且收益率为负数；其中复苏期收益好于繁荣期好于过热期。
4、债券资产在衰退期和萧条期表现明显优于其他时期。
5、商品资产在复苏期、繁荣期、过热期和滞胀期均录得正收益，收益率随复苏期到滞胀期递减。
6、普林格周期在中国市场整体有效，但在判断商品资产的时候需要结合海外经济的特点综合判断。
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