2014-9-21 9:15:48 | 来源：中银国际证券
[摘要] A股餐饮旅游本周上涨0.17%,板块表现强于A股(下跌0.02%)整体市场。涨幅较大的个股包括西藏旅游、峨眉山A(中报业绩预增超预期)。
行业观点:
A股餐饮旅游本周上涨0.17%,板块表现强于A股(下跌0.02%)整体市场。涨幅较大的个股包括西藏旅游、峨眉山A(中报业绩预增超预期)。
ST新都、国旅联合等等;跌幅较大的个股包括西安饮食(增发解禁)、金陵饭店、曲江文旅等。对于7月的投资逻辑,我们遵循2014度策略中的三条投资主线:一是基本面稳定,长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头,例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、腾邦国际;二是国企改革预期下,公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企,包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店等;三是把握低基数下业绩反转且存在再融资诉求的景区公司,包括峨眉山、张家界、黄山旅游等。我们对于2014下半年子行业景气度排序:在线旅游>免税>休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。
按照中信行业分类,2014年初以来餐饮旅游板块涨幅11.13%、位列A股行业第三位。继续维持板块的增持评级。细分子行业角度,我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业,同时提示自然景区的交易性机会(峨眉山、黄山旅游)。中国饭店协会发布数据显示,2014上半年我国酒店行业的宏观环境和发展态势仍将延续2013年的总方向,饭店市场呈现缓慢回升的态势,盈利能力持续走低。从上市公司业绩层面以及客流反弹角度,充分验证了我们年初以来对于细分行业景气度的排序判断:在线旅游>免税>休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。个股层面,从估值层面和后续催化剂因素分析,板块仍然首推中国国旅。随着增发解禁压力逐渐释放(7月15日解禁)。我们建议投资者7-8月择机买入中国国旅;中青旅旗下乌镇景区二季度超预期反弹,三季度旺季客流预计将持续高增长;随着创业板整体回调,宋城演艺近期股价有所回调,我们认为杭州大本营三季度客流将环比明显改善;三亚、丽江、九寨等异地项目培育前景乐观。若股价继续下跌10%左右,建议积极介入。同时,我们预计峨眉山、黄山三季度迎来客流旺季以及催化剂(峨眉山--增发解禁、年底高铁开通;黄山旅游--再融资预期、交通改善)。短期重点推荐中国国旅:免税行业龙头,估值便宜,预计海棠湾9月1日开业以及免税购物网站上线有望带来估值修复;中青旅:乌镇景区客流以及营收增速恢复良好,古北水镇景区客流培育良好,2015年有望开始业绩贡献;随着再融资资金到位,预计遨游网下半年将在营销和人才引进等方面有所突破;古北水镇刚公布增资方案,景区配套设施以及内涵有望得到持续丰富,给后续客单价提升带来更大空间;宋城演艺:预计中报业绩增长确定,三季度客流增速环比将持续改善,基于旅游演艺+城市演艺的外延式扩展持续。个股推荐排序:中国国旅、中青旅、宋城演艺、锦江股份、峨眉山、腾邦国际、黄山旅游、三特索道、全聚德、张家界、首旅股份、金陵饭店等。
短期主要推荐:中国国旅、中青旅、宋城演艺、锦江股份。
本周市场回顾 :A股餐饮旅游本周上涨0.17%,板块表现强于A股(下跌0.02%)整体市场。涨幅较大的个股包括西藏旅游、峨眉山A、ST新都、国旅联合等等;跌幅较大的个股包括西安饮食、金陵饭店、曲江文旅等。
主要风险:旅游系统性风险;三季度旺季客流反弹低于预期。
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