投资中的错误认知

初入股市的人，往往不太容易亏什么大钱。倒是那些在股市中有了一定时间的浸润，但是学的知识又一瓶子不满半瓶子咣当，这样的人最容易亏大钱。因为这时候对很多投资理念，多少都有了一定涉及，也能说出个一二三来，但是整体的知识却不够系统，容易出现总是以单一的角度来看问题的弊端。

那句话说得好，对于拿着锤子的人来说，看什么都像钉子。

所以查理.芒格非常强调多学科思维的重要性。很多时候我们只从一个方面来考虑问题，容易出现误判，但是如果站在这个事物的多个角度去全方位立体的观察，可能会得出完全不一样的结论，而多维度的思考一定是更加接近客观本质的。

单一认知是有害于我们的投资的，也比较容易形成错误认知。“如果我知道我会死在哪里，那我一定不会去那里”，知道哪些是错误的单一认知，我们就可以尽量避免仅依靠这种认知去作出投资判断。下面我们就来梳理一下，在股票投资中有哪些常见的错误单一认知。今天我梳理了8个比较典型的错误认知，并阐述一下我的观点和理由。

1.现在股价已经跌了70%了，或者说股价现在只有两3钱，因此非常便宜。

首先一个股票是否便宜，取决于股价与公司内在价值的差别。这个逻辑的基础建立在股票是生意的股权，是一个公司部分所有权的证明。同时也符合价值规律，那就是股价随公司内在价值上下波动。（这是我对教科书做了一定改动~）

如果仅仅看到一个公司的股价，从高点的10元跌到现在的3元，就认为现在是投资机会，那么很容易遭遇在买入后再腰斩的情况。如果从3元再跌到1.5元，那么买入者的账户账面上的浮亏就是50%，而这是有可能发生的。历史上很多股票都有这种情况。

之前初入股市的时候，在证券公司大厅经常听到一些看起来很有经验的老股民，头头是道的讲某公司现在价格只有2块钱，即使跌也跌不到哪里去，肯定能赚钱，现在想想实在是可笑。难道1块钱、0.5元、0.2元这不是数字吗？这不可能是股价吗？

股价是否便宜，它的标准只有一个，那就是价格与公司内在价值之间的差别。

2.公司的市盈率现在只有5倍，因此非常便宜。

如果经常买低市盈率的股票，可以在一定程度上避免踩很多坑。但如果仅仅是因为市盈率低就买入，却又非常容易入坑。为什么呢？因为市盈率是一个静态的指标，而我们投资是否能够获利，取决于公司未来的经营情况。如果这个公司未来经营是有可能恶化的，或资产质量是有可能恶化的，那么即使市盈率一直都维持在5倍，也有可能股价出现腰斩。

比如a公司今年盈利10亿，公司市值50亿，市盈率是5倍，嗯，看起来还比较便宜。

而该公司明年盈利暴跌50%，只有5亿，公司市值25亿，市盈率仍然是5倍。

而在市盈率一直维持低位的情况下，公司市值却从50亿腰斩到25亿。

这个道理应该很容易理解了吧!

比如现在很多市盈率非常低的小型地产股，经营很差的银行股，未必是什么便宜机会。

3.公司市净率现在只有0.8倍，因此非常便宜。

看市净率的人，经常是抱着以大不了买资产的角度来考虑的。比如某股票，看起来市净率是非常的低，仔细一翻资产负债表，发现资产项目上大部分是三年以上的应收账款，变现价值较低的存货，长期待摊费用，厂房设备等等。一个公司的市净率只有0.8倍，就相当于是一个市值8亿，报表净资产10亿的公司。那么也有可能这报表10亿的净资产，如果把那些资产都按照实际的清算价值进行计算，很有可能资不抵债的。因为三年以上的应收款，你有可能收回来30%就不错了；而有一些像电子产品的存货，贬值速度是非常快的；像这些长期待摊的费用，实际上是已经花掉的钱；而厂房设备办公用品，当破烂或者是二手工具卖的话，可能连之前成本的1/10都收不回来。

因此，投资之前考察公司资产质量很重要。

4.公司的历史PE估值中枢是50倍，现在市盈率只有30倍，因此非常便宜。

看历史市盈率，对比现在与历史估值中枢的关系，也是很多投资者爱用的技巧之一。但仅仅依靠这一种方法是非常不理性的。因为资本市场给予公司的估值，主要取决于公司未来的净利润增长速度，如果公司增速慢下来的话，它的估值中枢势必会下移。

因此如果一个公司过去10年他的估值中枢是50倍，现在突然跌到了30倍，我们首先应该考虑的是，他未来10年的净利润增速与过去10年净利润增速相比是更慢？还是更快？还是持平？如果过去10年复合净利润增速可以达到30%，而未来10年的净利润复合增速预计只有10%，那么它的估值中枢跌到18倍都是合理的，且没有任何安全边际可言。那如果你在30倍市盈率的时候买入。大概率是会抄底抄到脖梗上。

5.公司今年业绩暴增50%。公司的市盈率只有30倍，PEG小于1，因此非常便宜。

PEG也是很多投资者爱用的一个指标，它有一定的合理之处，像彼得林奇，约翰邓普顿，对PEG的运用都非常成功。但是要注意人家预计的不是一年的利润波动，而是未来连续几年。

而就我个人而言，我认为预测短期的利润波动，以此来设定公司的市盈率是高手的行为，我反倒认为预测未来10年的平均净利润增速会更容易一些，因为这是一个可以采取保守的粗估计算方法。而预测离现在较近的三年内的净利润增速可能会浮动比较大，因此准确性不好把握。

6.这公司长期保持20%以上的roe，即使现在市盈率80倍，只要我持有的时间够长，我也能够取得非常好的投资业绩。

买入价格过高是很多投资者亏损的首要原因。想想如果你在2007年的最高点买了贵州茅台，要等多少年才能够实现盈利呢？答案是在2015年以前，你绝大部分时间都处于亏损状态。而这还是大家公认的A股最好的公司，贵州茅台2007年的市盈率最高是101倍。

过去的高ROE，并不代表未来的高ROE。这一点非常重要，很多投资者认为只要一篮子买入过去ROE高的公司，长期持有，就可以获得非常高的回报。要知道公司是在不断变化的，未来的ROEQ取决于于这个公司未来在行业里的竞争地位。

7.股价短期见顶，我先卖了，等他跌了我再捡回来。

倒差价，这种行为我是非常不赞成的。因为这种行为意味着你认为自己有能力预判股价的阶段顶和底，而这一点无论是从理论上还是事实上都站不住脚。所以以这个基本逻辑来操作的话，肯定是不正确的。

我认为靠谱的办法，就是在低估的时候买入，买入后就不动，一直到达最后的估值兑现。忽略中间的过程，因为过程不可管理，不可预知，必须忍受或者忽略。

8.我的本金少，要实现财务自由必须翻几十倍甚至上百倍，所以我需要5年10倍股。

很多新进股市的投资者，往往都抱着快速致富的幻想。而且看不上投资大师或者基金经理的年化百分之十几的收益率。有些人甚至会说他们资金那么多，每年挣个百分之十几可以非常可观了，但是我的钱这么少，每年只挣了百分之十几，对我来说有什么用啊？我必须挣他个二十倍上百倍才行。

但是股市不会因为你需要20倍就会让你赚20倍。

当你老想着赚20倍的时候，你就会忽略那些稳健的投资标的，而去经常关注一些可能会爆发，但是又存在巨大潜在风险的投资品种。而这种操作本身是一种高难度的动作，历史上也从未出现过长期能够在高爆发的股票上稳定获益的人。我们倒是看到过像巴菲特这样，每年就挣那20%几的长期盈利的人。

如果你现在本金比较少，也许最好的办法不是想着去找那些能让你赚20倍的投资标的，而是找一份收入可观的工作，努力提高自己劳动力创造现金流的能力，不断的积累资本。在这个过程中又不断去提高自己的投资能力，同时获取稳健的收益，也许在不久的将来会发现自己的整体财务水平会有一个相当程度的提升。

成功的投资不一定是要让我们大富大贵。只要投资能够让我们的生活变得更好，我认为就是非常成功了。对自己设定一个合理的投资预期，是成功投资的一大前提。

本文就聊到这里，感谢大家的阅读。