目前医药指数的问题回顾
前段时间东阿暴雷后，医药指数又一次被市场关注。
从短期来看，目前国内的医药指数没有太大变化，指数中的两个板块，偏消费的中药和偏对公的仿制药企业，两者的基本面没有太大变化。
这里重点说说偏消费型的中药企业。
以大家另一个熟悉的企业云南白药为例，
从经营性质来讲，相比起东阿阿胶，云南白药的本质是一家快消品公司，曾经凭借云南白药牙膏也有过一段极其高速的成长经历。
但是在云南白药牙膏这哥品牌到达天花板后，白药的增速也就明显下降下来了。
14年至今，虽然白药依旧保持着利润增长，但是增长速率依然非常低。
然而，这么低的增长速度下，白药目前依然享受着29PE和5PB。
这就是当下中药板块里最尴尬的一点，偏消费型的股票享受着极高的溢价。
另一个增速达到20%以上的品种片仔癀，当下也享受着50PE的估值，这待遇就跟隔壁的酱油老大海天一模一样。
长期来看，这些享受着高溢价的中药股必然会走上估值回归的道路，其背后反映出来的成长性也很一般，成为压制A股医药指数未来的一个包袱。
长期的医药指数问题
通过上面的分析，过往A股的医药行业，跟美股的医药行业发展，有非常大的本质区别。
以前的化学药受到医保扩容的影响，享受极高的毛利并快速扩张和增长。
另一边则是上面提到的消费型中药板块，在大众消费的推动下成为大牛股。但是，内行的人也知道，这些中药股最多可以当作保健品，而不可能是真正治病的药。
美股的医药板块则不是这样发展的，
这是美国的一个医药指数（美国生科ETF，代码XBI）的走势。
在过去十年的美股长牛里，XBI的增长率为442%，而标普500则只有292%，医药指数XBI大幅战胜了标普500。
而这个医药指数背后搜集的企业，则大多是一些做创新药的研发型药企。
这些企业通过自主创新研发出爆款医药产品后，要么把公司出售给大药企，或者自主发展壮大成为某个细分领域的顶级企业，在这过程中股价不断成长。
所以，这个指数的本质，其实是一个“创新型药企风投指数”，这也是投资医药股相对比较好的方式。
我找了下里面的一些企业，比如上图的ARRY，这家企业当下的PE依旧是亏损，也就是公司还在亏损状态，但是因为研发的治疗方案并受到大药企收购，股价快速攀升，今年的涨幅达到了200%以上。
作为外行人，我们很难知道哪些药企能够真正有机会脱颖而出，所以选择这类型医疗指数获取一篮子的投资方式是最好的选择。
但是，这一类亏损的创新型药企，在过去是不可能在A股上市的。
大家可以参考下XBI里面的一些权重股估值状况，
清一色高PB，小市值，同时伴随几乎全线的亏损状态。
国内的创新药企，大多最终都选择在港股或者在美股上市。
这也意味着，对于A股而言，很难挖掘到代表中小型创新药企的优质医药指数。
当然，这类指数由于估值也非常困难，所以优质的投资机会，一般只能在美股出现系统性风险，泥沙俱下的情况下买入才行。
目前国内的相关指数基金有易方达生物标普科技（161127）和广发生物科技指数（001092）。
另外，根据我的了解，大多朋友之前好像选了一个广发全球医疗指数（000369），里面都是非常成熟的药企，已经没有多少成长性，不过稳定性还可以。
当下A股医药指数的最佳选择
如果把视角返回到A股里面，在医药行业里，目前比较好的一个指数就是中证医疗指数了，对应的品种是医疗ETF（512170）。
这个指数选择的企业范围，是A股里面的医疗器械和医疗服务这两个细分行业。
相比起传统的药企，这两个行业大多是直接面对消费者提供医疗服务（如爱尔眼科），或者面对医院销售器械（如鱼跃医疗）。
这些行业不像制药行业那么敏感，受到的政策影响性也相对较小，并且行业环境的竞争更为充分。
而且，也排除掉了一堆坑爹的中药股，这是其他医药指数都没能做到的。
不过，这个指数当下的唯一问题依然是估值，指数的估值实在太贵了。
4年下来从最高峰的132PE到当下的42PE，整个指数一直都在当时的高估值，但是从绝对估值来看，中证医疗目前也还没达到一个比较吸引人的估值。
不过，如果日后能出现不错的估值机会，我们是可以考虑配置一些的。
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