只要到了，还要加仓一次

微博/雪球：小鱼量化

今天CXO板块大幅下跌，看了下行业龙头药明康德和凯莱英都是-10%的跌停，谈谈看法。

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咋回事

找了下消息，说是美国那边签署了一个行政命令，美国要扩大自己的生物制造业，减少对中国的依赖。彭博社报道，这项行政命令的细节还没有公开，草案中列举了一项促进美国国内制造业发展的战略，利用生物系统创造一系列产品和材料，从新药物、人体组织到生物燃料和食品等。

消息一出，对CXO板块影响巨大，药明康德、凯莱英和康龙化成盘中直接跌停，为啥呢，可能和这些公司的海外业务占比都比较大有关系，以药明康德为例，美国区营收占比在10%或以上，而且这块的增速还不错，那么大家就会产生一个预期，未来这块增长比较好的业务变难，预期变差，股价跌停。实际的影响究竟有多大，能够影响到什么程度都是未知，先跌为敬。

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还是好行业吗？

今年很流行的观点是，医药行业受到集采影响，沦落成了化工股一样，利润越来越微薄。医药行业的有若干分支行业，我认为在分支行业中高端医疗设备、高值耗材、CXO、创新药、创新原料药、疫苗、血制品、生物药、专科医院等，还是非常不错的。

医药行业：

上游偏科技，高端医疗装备、高值耗材、创新药、生物药、CXO等，每种创新药和装备需要十数年的研发，资本投入、高端研发人才投入巨大，研发成功上市后，这些都是有一定红利期的，足够公司收回成本，并形成可观的利润。如果研发成功了，马上进入集采，大幅度降价，企业入不敷出，以后还会有公司企业去搞研发嘛？不会的。即使是提前进入了集采，也会对创新药企有所保护，保证采购量和利润。

中游偏制造，主要药品和设备的制造环节。利润一般。

下游偏消费，直接面对患者的行业，连锁医院、药品分销零售等。

综合下来，我认为医药板块长期来看还是前景非常好的行业，去年下半年以来医药行业成了最困难的行业，跌幅巨大，从2021年2月最高16900点左右跌到2022年4月底的9900点附近，跌幅达到了41%。其他行业营收和净利润增长都遇到了困难，即使是这样，全指医药的成分股依然实现了1800亿的扣非净利润，同比增长14%。

医药行业估值已经跌到了历史最低估值区域，大家看看全指医药的PE估值图，才27倍，历史最低区域。不用说高估的时候，即使是合理估值（估值中枢）也是近40倍PE。

今年会抓住这个难得的机会配置足够的仓位。之前已经配置过三次，分别是两份、两份、三份，共计7份。由于仓位已经配置大半，这一次配置间距拉开的大一点，计划10000点附近配置2~3份。今天全指医药10450点左右，距离10000点仅有3%的差距，估计不难达到。

标的是行业主动基金或者头部公司集合的指数基金。医药个股研究难度太大，以投资基金为主，只要在行业低谷的时候配置，具体选股日常打理就交给基金经理，或者更简单一点，就买头部的那一批公司，这样的标的我选的是300医药，沪深300中规模最大的一批医药公司，任何行业发展到一定程度，都有马太效应，强者恒强，选这个也安心。

本文完

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