投资要点
2020H1 是医药行业投资的一个“大年”，截止5 月22 日，中信医药行业指数上涨超过17%，在各个一级行业中位居第一位，相对高位背景下，医药板块下半年面临两重压力：1）短期板块面临“双高位”；2）控费降价类政策存在边际变化可能，但同时也迎来三大机遇：1）全球疫情后续走势依然不明朗，常态化防控下，医药长期会是“聚光灯下的行业”；2）当前境外复工复产不可能一蹴而就的情况下，寻找“内需”成为板块配置的首要考虑，医药板块作为内需中的刚需，比较优势依然十分突出；3）我国卫生系统补齐短板再升级，医药在国民经济中的地位突显，医药新基建+行业战略性关注度提升。综上所述，尽管2020H1 医药板块表现相当强势，累计了较高的涨幅，但展望下半年医药板块的结构性行情也绝不会“熄火”，诸多领域仍将是投资人关注的热点。
医疗器械：迎来黄金十年。今年以来，器械行业热点不断，疫情暴露了我国卫生系统的一些故有问题，导致医疗补短板需求爆发，随着《公共卫生防控救治能力建设方案》发布及医疗器械创新政策的密集出台，医疗器械行业迎来黄金发展期，新需求和创新技术将引领行业加速成长，进口替代和行业集中度提升催生行业龙头，部分医疗设备、耗材及IVD 有望受益。
药品：创新进入下半场。随着“审批-支付-医疗体系”变革的深度推进，中国药品产业链和市场结构正在发生质的变化，仿制药走向多品种、高壁垒难仿，原料药质量标准提升，对下游议价能力增强，创新药领域由Me-too向BIC/FIC 的进阶。外资药企加速布局中国（体现在谈判目录、新药上市、战略合作等各方面），国内龙头体系化能力逐步显现，而新一代biotech 企业在18A、科创板双星带来的资本助力下，努力抢占中国FIC 制高点。
服务：消费升级趋势不改。受益于工程师红利+研发投入增加，CRO 行业长期仍旧保持高景气度，医疗服务行业疫情期间承受较大压力，但风雨过后各赛道龙头优势将愈发明显，药店行业整合趋势持续，新模式机遇与挑战并存。
投资建议：短期而言，建议投资者在3 条主线进行布局：1）高成长：医疗器械、疫苗；2）创新药核心资产：Big pharma、新型Biotech、龙头CRO/CDMO；3）绝对收益：部分低估值滞涨标的。从长期来看，可以密切关注“消费升级”领域的复苏机会，逢低布局各赛道的龙头公司。
风险提示：行业政策变化，境内外疫情反复，国产新产品获批减慢或海外品种加速进入中国市场
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