段永平说过，投资他只看两方面：生意模式，企业文化。一个生意身上具有的鲜明特征，称之为生意特性。
通过理解生意特性，可以全面、客观地评价商业模式的优劣。
典型的生意特性总结如下：
（1）资产特性。根据资产结构的差异可以把生意划分为轻资产型和重资产型。两者的差异在于是否需要大规模的资本支出。轻资产型的生意通常需要的资本支出少，资本收益高，无形商誉高。
重资产模式通常需要大规模的资本支出，资产周转率低，资本收益率低，经营灵活性差。但是庞大的资本支出也可能成为竞争对手的进入门槛，从而成为护城河的一部分。
（2）周期性。具有显著周期性的生意，通常产品高度同质化，没有定价权，价格随行就市，波动巨大。相应的，公司的业绩好几年，坏几年，没有延续性。但是跨度大冲击猛的周期事件也是一个不小的机会，如非洲猪瘟导致猪肉价格暴涨。
（3）杠杆模式。需要大规模负债经营的生意，就是高杠杆。如银行、地产，高杠杆意味着用别人的钱为自己生钱，用好了会产生放大收益的效果。但是，高杠杆伴随着高风险，遇到经济下行不景气，经营难度大，经营受阻，打击也会放大，后果往往致命。
（4）赚钱难易度。不同的生意赚钱的难易度不同。这里的难易指的是同样挣一块钱，付出的辛苦。两个人合伙开店，约定好一个只提供房子做门面，其他什么也不用管，天天睡大觉。另一个起早贪黑，负责经营。挣的钱平分。这两个人赚钱的难易显然是不一样的。提供房子做门面的生意赚钱容易的多。
（5）重复性消费。一个生意是否会引起客户重复性消费，决定了有没有回头客。有没有回头客，在极大程度上决定了生意好不好做。一个重复性消费的生意，只要能留住客户，就会不断地在同一只羊身上“薅羊毛”，而一个非重复性消费的生意，就是再让客户满意，也只能是一锤子买卖，因为客户的需求是“一次性”的。
卖酱油的客户一年四季天天吃酱油，用完了就要重复消费，而卖房子的客户一辈子可能只会买一次房。任凭你卖给他的房子多么好，他多么满意，也不会再买了。重复性消费的努力一次，“躺赢”一生，非重复性消费的，过去的努力定期归零，没有累积效应，吃了上顿下一顿还是没着落。
（6）产品特性之差异化。与差异化相对的是同质化。具有差异化的产品具有定价权，同质化产品没有定价权。有关差异化和同质化，巴菲特经常举的例子是糖果和白糖。
（7）产品特性之社交属性。具有社交属性的产品，社会认同度高，通常会溢价，毛利率奇高，因为面子问题，价格低了客户都不满意。
（8）产品特性之成瘾性。 具有成瘾性的商品，客户重复消费的频率高，并且对其价格不敏感，企业握有提价权。
（9）产品特性之必需度。不同产品的必需度差异，反映在经营上是获客成本的差异。对于必需度高的产品，用户会去找产品，他所做的只是选谁家的产品。而必需度低的产品，你不去进行消费者教育，用户很可能什么都不会去做。
（10）产品特性之保质期。保质期短的产品，一旦滞销，价值归零。这一特性逼着企业必需建立强大的销售网络，配备大量促销人员。所以，超市里促销人员最多的永远是奶制品专区。
（11）产品特性之减值风险。有的产品虽无保质期，但价值随时间减损极快，如服装，尤其是女装。有的产品则不存在存货减值的风险，即便积压也不是太大的麻烦。如数字虚拟产品。更有甚者，存货会随时间增值，如白酒。
（12）产品特性之提价权。产品提价是企业最容易的内生增长的方式，但提价权只是少数产品才有的特权。同质化的产品被动接受市场定价；多数差异化产品能自主定价，但不敢提价，一提价市场就没了。公共事业公司的产品垄断，敢提价，但国家不允许，不能提价。少数拥有提价权，敢于主动提价的产品都是优势产品。
（13）新增客户的边际成本。边际成本代表生意扩张的代价，边际成本越大，扩张越难。网络平台想增加用户，增量少了，边际成本为零，增量多了，边际成本无非是几台服务器。标准通用软件增加用户，边际成本为零。而机场想要增加旅客吞吐量，边际成本则是航站楼或者卫星厅庞大的资本支出。
（14）增长模式。企业的增长途径分为内生性增长和外延式增长。内生性增长是在原有生意上的挖潜（提升市占率、提价、降本增效等），外延式增长包括增加新的盈利点和外延并购。不同的增长模式，增长的难度不同，增长的质量也千差万别。
（15）现金流特征。不同的生意现金流有不同的特征，而未来的现金流量直接决定企业的内在价值，对现金流特征的判断，是考察生意特性最基本的落脚点。一个生意的现金流好不好，现金流同利润的关系和维持性资本支出的情况都是必须回答清楚的问题。
所以，很多投资者致在分析企业基本面时，往往抓不住生意模式这个根本，而过于分析枝叶，轻重不分，被财务数据，某个行业利好，或者股权变动，一时风吹雨打就吓得犹犹豫豫，拿不住好股是自然的了。
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