双汇发展的护城河分析

一公司是卖什么的？

公司是国内最大的肉制品加工企业。主要从事畜禽屠宰，加工销售肉类食品，肉类罐头速冻肉制品，定型包装熟肉制品人（含清真食品）水产加工品（鱼糜制品（即食类）；生猪养殖，销售，生产销售pvc薄膜为食品包装材料,其他包装材料制品猪肠衣，及其附属产品的加工销售。技术咨询服务，化工产品销售。不含易燃易爆危险品食品行业的投资销售代理，物流及相关，经营业务的配套服务等等。

二 公司的产品或服务怎么卖？ 卖给谁？

怎么卖？为了充分发挥渠道网络和品牌的优势，公司及下属子公司肉制品和生鲜品采取同一销售模式，各子公司生产的产品统一销售，给双汇发展或漯河双汇食品销售有限公司。（专门从事鲜冻肉销售），这由该两公司对代理商或终端客户销售。配套产业（如包装、印刷、纸箱、调味料、商品猪等）生产的产品，一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。最后还有普通的销售者。

三 是否有同行？（因夲人无法操作万德软件，从别人摘录抄下来的）

根据，wind一申银万国三级同行比较综合对比，找出了华统股份，金宇火腿，龙大肉食和得利斯四家主营占比很相近的公司进行同行比较。

第一 公司是国内最大的肉制品加工企业，采取统一销售模式，由公司统一对代理商和，终端客户销售，将肉制品等产品卖给主业工厂或者和普通消费者。双汇发展的同行有四家，他们是:华统股份，金宇火腿，龙大肉食，得利斯等企业。

第二，历史上是否有高回报？（采用加权R0E单位%）下列表如下

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从该表格中可以看到双汇发展2013年—2017年的R0E数据一直很高,均值在30.28%；说明历史上有高回报。

第三 成护城问初步判断,定性十定量分析

1.毛利率（%）

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我们从表中可以看出，双汇发展的毛利率与同行相比，并没有明显的优势，而且从5年行业均价来看，还微偏低行业的均值，逐步判断:双汇发展具有规模效应导致成本优势。

2.净营业周期。

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5年来,双汇发展的净营业周期一直呈下降趋势，远低于在同行业对比中,可以明显证实,双汇发展具有明显优势,所以说双汇发展具体品牌搜索护城河。

第四 定性发展

1.）品牌溢价，从常识可以判断，人们对肉食品可以选择性比较大,由此判断双汇发展，不具有品牌溢价护城河。

2）品牌搜索，人们在买肉食品的时候，首先想到的就是那几个广告打的比较多，大品牌的产品,因为已经有几十年的老牌子,安全卫生可靠, 在人们心目中，已经有一定的声誉, 超市里经常看见的老品牌,还是人们比较喜欢食用买它们的产品。

3）专利护城河。

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从年报看中,2017年双汇发展的研发投入，仅占营业收入的0.92%, 研发费用占比比较小。而且我们从常识也可以知道，肉制品并不是一件需要多少专利的项目，各大肉食食品公司都可以生产和制作, 它没有什么复杂的秘方和专利发明，所以说双汇发展不具有专利护城河。

4）政府授权护城河

生产和销售肉制品，并不需要政府特别授权，所以双汇发展不具有政府，授权护城河。

5）转换成本护城河

发展生产销售肉制品，处于消费品行业，不属于容易出转换成本的行业，所以不具有转换成本护城河。

6）网络效应护城河

双汇发展生产销售肉制品,属于有形商品，具有排他性，所以不具有网络效应护城河。

7）定量指标

三费占比:表格省略,从双汇发展三费占比中 没有突出的优势，所以双汇发展具有品牌和规模效应护城河,还需要定性分析。

综合 以上所述:双汇发展具有无形资产护城河中的品牌搜索护城河。